A vueltas con el riesgo político

Los mercados de valores europeos y estadounidenses cerraron ayer al alza, con algunas excepciones como fue el caso del mercado español, que se desmarcó durante toda la jornada del comportamiento del resto de bolsas europeas continentales. Así, y tras la publicación en China de unos índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas que mostraban como ésta se había contraído en enero en relación a diciembre, reflejando así la mayor debilidad en estos sectores en muchos meses, los mercados europeos abrieron sin una clara dirección, con muchas dudas. No ayudó en exceso la publicación en la Zona Euro de los mismos índices ya que, a pesar de que el dato global de la región estuvo en línea con lo esperado y mostró una ligera expansión de la actividad de los sectores de las manufacturas en el mes de enero en relación a diciembre, la lectura del mismo por países fue muy distinta: la actividad siguió contrayéndose en Francia, Italia y Austria y se vino abajo en Grecia, donde mostró el peor comportamiento de los últimos 12 meses, lastrado, sin duda, por la crisis política por la que está atravesando el país, mientras que en Alemania la actividad se expandía ligeramente y en Holanda y, sobre todo, en España, crecía con fuerza. Sin embargo, los mercados sí mejoraron el tono tras las declaraciones del primer ministro griego, Tsipras, en las que parecía estar dispuesto a dialogar y colaborar con sus socios en la Zona Euro, abandonando así la agresividad mostrada por él y, sobre todo, por su ministro de Finanzas, Yanis Varoufakis. Este último, también manifestó la intención de su Gobierno de colaborar con Europa y no tomar medidas de forma unilateral. 

Por la tarde, la errática apertura de Wall Street, mercado que tras abrir ligeramente al alza giró a la baja, pesó en el comportamiento de las bolsas europeas, aunque, posteriormente la reacción del mercado estadounidenses, liderado por los valores relacionados con el crudo tras un nuevo repunte del precio de esta materia prima, permitió a los mercados de renta variable europeos cerrar la jornada cerca de sus niveles más altos del día. De esta tónica general se desmarcó, como hemos señalado, el Ibex-35 que, aunque cerró lejos de sus mínimos del día, lo hizo con una caída del 0,7%. Este mal comportamiento de la bolsa española estuvo provocado por tres factores, dos coyunturales y otro que puede terminar siendo más permanente. Así, las dudas sobre quien asumirá las indemnizaciones a los particulares que invirtieron en la salida a bolsa de Bankia lastraron desde primera hora la cotización de la entidad, arrastrando tras de sí a todo el sector. Además, el rumor no desmentido por la compañía de que Telefónica estaría preparando una importante ampliación de capital para financiar sus recientes adquisiciones y fortalecer su balance, hundió la cotización del valor. Por último, y este factor puede terminar siendo un lastre para la bolsa española durante el ejercicio, el temor de que la crisis política griega no sólo tenga un efecto contagio en el ámbito financiero, sino también en el político, provocando el fortalecimiento de las opciones populistas de extrema izquierda que están aflorando en países del sur de Europa que, como España, deben afrontar este año elecciones locales y generales, se dejó notar ayer durante todo el día y tuvo un importante eco en la prensa anglosajona. El riesgo político es, en nuestra opinión, el que más puede afectar negativamente al comportamiento de nuestro mercado en este ejercicio, como ya hemos comentado alguna vez, y lo de ayer pudo ser un anticipo. 

Por lo demás, señalar que los principales índices de Wall Street, tras una sesión de idas y venidas en la que los inversores se mostraron nuevamente preocupados por la fortaleza de esta economía tras la publicación de una serie de indicadores macro algo alarmantes (gastos personales de enero y los índices de gestores de compra del mismo mes de los sectores de las manufacturas), lograron cerrar con importantes alzas, liderados, como hemos señalado, por los valores del sector energético. 

Hoy esperamos que el buen cierre de Wall Street y las mejores perspectivas sobre un posible acuerdo entre Grecia y sus acreedores y socios en la Zona Euro ?el Gobierno de Grecia se está reuniendo en estos días con dirigentes de la Zona Euro; mañana lo hará con el presidente de la Comisión Europea y es posible que lo haga con la canciller alemana, Merkel, en algún momento- permitan la apertura al alza de las bolsas europeas. Está por ver si el mercado español, tras la sobrerreacción de ayer, es capaz de reaccionar al alza, centrándose más los inversores en los positivos fundamentales que está mostrando la economía del país en los últimos meses. Por lo demás, y en un día en el que habrá pocas referencias macro, señalar que serán los resultados trimestrales que publiquen las distintas compañías cotizadas los que centren la atención de los inversores. Así, destacar que el Santander ya ha publicado sus cifras anuales, que han estado ligeramente por encima de lo esperado en la parte alta de la cuenta de resultados y muy en línea a nivel de beneficio neto atribuible. Además, compañías europeas de la importancia de BP y LVMH también darán a conocer sus cifras, mientras que en Wall Street destaca la publicación de los resultados trimestrales de Walt Disney, UBS y de la biotecnológica Gilead. También habrá que estar pendiente del precio del crudo tras dos días de fuerte rebote entendemos que, entre otras cuestiones, por el efecto del cierre de posiciones cortas, ya que este factor ha tenido un importante impacto en la marcha de la renta variable occidental, especialmente de la estadounidense, en las últimas semanas. 

Link Securities.