Apuesta por una ‘economía Goldilocks’

Los gestores consultados para la encuesta de mayo elaborada por Bank of America Merrill Lynch mantienen una optimista visión sobre la economía global. Una economía que consideran en su ‘punto justo’, con un 34% de ellos augurando un escenario de alto crecimiento y baja inflación. Lo que en argot financiero se conoce como el Principio Goldilocks (ricitos de oro), que hace referencia a una economía que crece, aunque sea de forma moderada, sin inflación de forma sostenible a largo plazo. Se trata de una economía que, al igual que los platos de sopa del cuento al que hace referencia el Principio de Goldilocks, no está ni demasiado caliente para temer un repunte fuerte de la inflación con subidas agresivas en los tipos de interés, ni demasiado fría como para temer una recesión. Eso sí. Los riesgos aún persisten. Aunque en la encuesta de mayo, y una vez terminadas de forma favorable para el mercado las presidenciales francesas, Europa deja de ser el principal riesgo de cola para los gestores, y China pasa a ocupar este puesto. Es la primera vez desde enero de 2016 que la desintegración del Viejo Continente no aparece como la principal preocupación de los inversores, con un 31% de ellos citando el endurecimiento del crédito chino como el mayor riesgo en el mercado. Las expectativas sobre resultados empresariales también apoyan el sentimiento alcista para la renta variable. El 56% de los encuestados aseguran que los beneficios mundiales mejorarán en los próximos 12 meses, un porcentaje que supone máximos de tres años. En este escenario, los niveles de efectivo de los gestores se mantienen sin cambios respecto al mes de abril en el 4,9%, aún por encima de la media de los últimos diez años (4,5%). Y las opiniones sobre la valoración de las Bolsas, con los principales índices globales en máximos, difieren según la región por la que se pregunte. Por ejemplo, el 82% de los gestores de fondos considera que EEUU es la región más sobrevalorada, cerca del máximo histórico de abril. Por el contrario, Zona Euro y emergentes, pese a las recientes y fuertes subidas, se consideran infravaloradas, con un 20% y un 44% de los encuestados opinando así de estos mercados, respectivamente. De hecho, el 59% de los inversores se muestra sobreponderado a acciones del Viejo Continente, frente al 48% que así lo estaba en abril. Es la asignación más elevada desde marzo de 2015. “El sentimiento del inversionista es alcista”, insiste Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de la firma. “Pero la irracionalidad aún no es visible a pesar de los máximos históricos de los mercados de crédito y de renta variable, los sólidos beneficios por acción y el benigno resultado electoral”, indica Por su parte, Ronan Carr, estratega de acciones europeas, explica que “la asignación a la región está en su tercer punto más alto de la historia”, gracias en parte al ‘parón’ que consideran que está experimentando otras regiones como EEUU o Japón, donde la asignación ha caído por segundo mes consecutivo. Respecto a la renta variable nipona, los expertos consideran que “los factres de riesgo han disminuido, y los fundamentales sugieren un posible rally de verano”.