Este tipo de productos han aprovechado las políticas ultraexpansivas de los bancos centrales del mundo para invertir en bonos basura emitidos por empresas que, ante las buenas condiciones del mercado, han logrado durante estos años de inyecciones de liquidez financiarse a tipos muy bajos. El problema radica en que, posiblemente, no todas esas empresas cuenten […]
Dirigentes Digital
| 14 dic 2015
Este tipo de productos han aprovechado las políticas ultraexpansivas de los bancos centrales del mundo para invertir en bonos basura emitidos por empresas que, ante las buenas condiciones del mercado, han logrado durante estos años de inyecciones de liquidez financiarse a tipos muy bajos. El problema radica en que, posiblemente, no todas esas empresas cuenten con la suficiente solvencia.
La suspensión de los reembolsos por parte del fondo de Third Avenue Management hace temer que los inversores disparen las peticiones para retirar su dinero de estos productos, en un momento en el que la liquidez en ciertos segmentos del high yield, se encuentra sin duda comprometida. "La reducción generalizada de la liquidez en los mercados de renta fija hace imposible para el fondo poder vender activos para generar liquidez para poder cubrir las solicitudes de salida de sus clientes", explicaba la firma en un comunicado.
Según recogen los expertos, el fondo Third Avenue Focused Credit Fund llevaba a cabo una estrategia en la que adquiría largas posiciones en emisiones de deuda de las que luego era muy complicado salir. Por ejemplo, la firma era el mayor tenedor de bonos emitidos por la empresa Energy Future Holdings, ahora en bancarrota.
De hecho, antes de que Third Avenue explicase la pasada semana que estaba liquidando 788,5 millones de dólares de su fondo de deuda corporativa y retrasando los reembolsos para "evitar mayores pérdidas a los inversores", otra firma, Stone Lion Capital Partners, también explicaba que suspendía los reembolsos de uno de sus hedge fund de crédito después de que una avalancha de inversores acudieran a retirar su dinero del producto.
Según datos recopilados por Bloomberg, el SPDR Barclays High Yield Bond ETF, indicador de este segmento del mercado, cayó más de un 2% el viernes tras el anuncio, su mayor pérdida diaria en 4 años, cerrando en mínimos desde julio de 2009.
Muchos otros fondos registraron fuertes pérdidas, y las voces advirtiendo del riesgo en este mercado se multiplicaron a lo largo del día. Sin ir más lejos, el magnate Carl Icahn, que siempre ha criticado a los ETFs de high yield por dar acceso a este mercado a inversores poco sofisticados que pueden no entender sus riesgos, escribió en su cuenta de Twitter que el sell off vivido el viernes "solo acaba de empezar".
En todo caso, los expertos explican que las complicaciones serían limitadas en fondos de mayor tamaño o en hedge funds, que cuentan con los instrumentos necesarios para limitar pérdidas y hacer frente a estas situaciones de estrés. Eso sí. Reconocen que los bonos corporativos high yield, en sus tramos de mayor riesgo, deben ser vigilados muy de cerca por los inversores para permanecer tranquilos. La pregunta para muchos ahora debería ser, ¿veremos a los bancos centrales rescatando, también, el mercado de bonos basura?
