En los últimos tres meses, destaca este experto, no han sido pocas las novedades a las que han tenido que hacer frente las entidades financieras nacionales. Por un lado, indica, "tenemos las medidas de política monetaria dadas a conocer por el Banco Central Europeo (BCE), que empujan aún más al euríbor hacia territorio negativo pero, […]
Dirigentes Digital
| 25 may 2016
En los últimos tres meses, destaca este experto, no han sido pocas las novedades a las que han tenido que hacer frente las entidades financieras nacionales. Por un lado, indica, "tenemos las medidas de política monetaria dadas a conocer por el Banco Central Europeo (BCE), que empujan aún más al euríbor hacia territorio negativo pero, al mismo tiempo, proporcionan un posible alivio a través de los TLTRO 2".
Considera, de hecho, que la ‘barra libre de liquidez’ para la banca "debería tener un impacto positivo, sobre todo para para Banco Popular y Banco Sabadell".
Por otro lado, "el tribunal competente se pronunció sobre la demanda colectiva presentada por ADICAE y declaró nulas, con retroactividad hasta mayo de 2013, las cláusulas suelo sin la necesaria transparencia contractual. El riesgo de una retroactividad completa está aún sobre la mesa y, en términos generales, implica un impacto en capital de entre aproximadamente 40 y 100 puntos básicos en el caso de Liberbank", destaca.
Mientras tanto, con los márgenes bajo presión, "el control de costes vuelve a ser una prioridad para los equipos gestores. En nuestra opinión, los bancos españoles son muy eficientes en comparación con otros de la Zona Euro, pero la comparación con los nórdicos sugiere que el desarrollo de la digitalización ofrece una atractiva oportunidad para mejorar la eficiencia de costes a medio-largo plazo". En este sentido y a corto plazo, "vemos oportunidades de mejoras de eficiencia para Caixabank y Liberbank".
Asimismo, "la eliminación de los NPA (non performing assets, activos dudosos) podría ser otro catalizador clave para mejorar los ROE, pero creemos que este proceso requerirá provisiones y varios años de expansión de la economía. En nuestra opinión, existe un riesgo significativo de ejecución".
Con todo, reiteran sus recomendaciones de compra para Bankia, Bankinter, Banco Sabadell y Liberbank; y de mantener CaixaBank y Banco Popular. Pero, "en nuestra valoración usamos hipótesis más conservadoras sobre ROF, pérdidas en las participaciones y provisiones sobre activos inmobiliarios", por lo que los nuevos precios objetivos pasan a ser (en el mismo orden): 0,95 euros, 6,87 euros, 1,99 euros, 1,28 euros, 2,62 euros y 2,40 euros.
Finalmente, apunta a tres riesgos principales: "La regulación; el nivel de los tipos de interés a medio plazo; y el ritmo de crecimiento del PIB (este último riesgo agravado por la incertidumbre política en España). Nuestra postura positiva se basa en los niveles de valoración, que no son exigentes, pero no invertiríamos en el sector a largo plazo debido a los factores de riesgo que hemos mencionado. Consideramos que sería mejor seguir una estrategia de trading. Pensamos que, a los precios actuales, Banco Sabadell es la opción más atractiva en el sector doméstico, y que Bankinter sigue siendo una opción atractiva, ya que es la alternativa de más calidad".
