Bestinver, lista para disparar a la banca

Durante el verano, la firma ya anunció que había vuelto a mirar al sector financiero, incluyendo en cartera una posición en ING. “Las valoraciones en el sector han comenzado a ser atractivas, pero no todas son de calidad”, recuerdan desde la gestora de Acciona. En el caso de ING, de la Lastra encontró una fórmula atractiva de generar valor, basada en un colchón de capital más que importante, “siendo capaz de mantener unos márgenes financieros en torno a los 150 puntos básicos en este entorno de tipos de interés”. El equipo gestor de la entidad también convence a Bestinver. Y este es precisamente el factor que más han tenido en cuenta a la hora de volver a mirar, también, a la banca española. En esta selección se ha colado en los últimos meses una firme apuesta por Bankia y Bankinter. Respecto a la primera, de la Lastra asegura que “Tiene el mejor equipo gestor del sector, con un exceso de capitalización brutal”. Aún así, Beltrán de La Lastra lo deja claro: “¿Qué si nos gustan los bancos en su conjunto? La respuesta es no. Pero sí hay oportunidades puntuales para poner el capital a trabajar y encontrar retornos”. Todo en un entorno en el que los bajos tipos de interés y las presiones regulatorias se conjugan en un entorno en el que “aún quedan muchas entidades que siguen sin estar capitalizadas adecuadamente”. Entre ellas, en España apuntan a Popular. Con pólvora lista para disparar A pesar de ese mayor interés en el sector financiero, hay que tener en cuenta que la industria representa actualmente en torno a un 12% en cartera, “una posición significativa, pero no dominante”, indica de la Lastra, que no descarta emplear la liquidez disponible para volver a atacar oportunidades concretas en la industria. Actualmente, la liquidez se sitúa entre el 16% y el 17%, debido a las ventas llevadas a cabo en los últimos meses “ante la gran dislocación que existe en el mercado de renta variable”. Tal y como explica de la Lastra, “la renta fija es un mercado completamente intervenido, y no es reflejo del riesgo que asumen los inversores”, recordando las recientes emisiones de Henkel y Sanofis, las primeras en Europa en cobrar por vender sus bonos. “La realidad es que esa formación de precios artificial se ha trasladado a la renta variable”, advierten desde Bestinver. Y en este escenario, “compañías que son muy buenas pasan a estar tremendamente caras”, lo que ha provocado sonadas salidas de cartera como Schindler, una compañía, a juicio de los gestores “excepcional”, pero que ya no ofrece el mismo margen de seguridad. “Es el mejor ejemplo de que el riesgo pasa a estar en el precio, y no en la calidad del activo en cuestión”, indica de la Lastra. En sentido contrario existen otras áreas muy atractivas por valoración. Tanto, que el guía de Bestinver asegura que “es de los mejores momentos que he vivido en mi carrera para poder invertir”. Sin miedo a Paramés Durante la presentación de perspectivas trimestrales celebrada hoy en Madrid, Beltrán de la Lastra también se ha mostrado tranquilo ante la llegada de Cobas AM, la nueva gestora value creada por el ex de Bestinver Francisco García Paramés, y que podría suponer una dura competencia en lo que a captación de nuevos clientes se refiere. “Todas las gestoras nuevas que han aparecido en el último año son proyectos que tienen que asentarse. En Bestinver sigo con la misma tesis con la que llegué hace dos años: “si hacemos las cosas bien, nos irá bien”, sentencia de la Lastra.