“Sed temerosos cuando otros son codiciosos y sólo sed codiciosos cuando otros sean temerosos”, aconseja el Oráculo de Omaha y desde luego si ‘algo’ manda ahora es el miedo, con la renta variable en camino de experimentar su peor jornada desde 2008. Sí, cuando comenzó la crisis financiera… Tormenta en los mercados y también en […]
Dirigentes Digital
| 24 jun 2016
“Sed temerosos cuando otros son codiciosos y sólo sed codiciosos cuando otros sean temerosos”, aconseja el Oráculo de Omaha y desde luego si ‘algo’ manda ahora es el miedo, con la renta variable en camino de experimentar su peor jornada desde 2008. Sí, cuando comenzó la crisis financiera… Tormenta en los mercados y también en las altas esferas políticas, pues, tal y como recuerda Capital Economics, la salida de Reino Unido de la Unión Europea (UE) tiene importantes implicaciones para el futuro a largo plazo de ésta última: “Otros países se verán envalentonados para resistirse a las reformas de Bruselas y el electorado demandará su derecho a elegir. El apetito por los referéndums ya es fuerte en Italia o Francia, con una proporción importante también a favor de dejar la UE. Y este sentimiento crecerá probablemente si se cumplen las peores consecuencias”. Coincide Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche AM, al afirmar: “Incluso si el resto de la Unión sobrevive, más o menos intacto, a esta crisis, las implicaciones del Brexit en el largo plazo son aterradoras”. Por su parte, Adrien Pichoud, economista jefe de SYZ Asset Management, reitera su idea de que se ha abierto la Caja de Pandora, apunta a la posibilidad de una ruptura dentro de Reino Unido (Escocia) y recuerda que “las cinco mayores economías de la Zona Euro afrontan elecciones en los próximos 12-18 meses. Empezando este domingo en España, seguidas de la consulta italiana sobre la reforma del Senado en octubre, el cual de hecho es un plebiscito sobre el Gobierno de Matteo Renzi; las elecciones generales francesas en la primavera de 2017, las elecciones federales alemanas en el segundo semestre de 2017 y otros. También es posible que los Países Bajos y escandinavos” puedan seguir el ejemplo británico. Keep calm and carry on, dicen los expertos Ya estamos ‘probando’ una primera muestra de éstas con el ‘rojo’ que tiñe los activos de riesgo, pero que van más allá con una contracción estimada del PIB británico de entre un 2% y un 7% a largo plazo, del 0,5% para la Zona Euro y entre el 0,3% y el 0,9% para las economías de Europa central, según ha calculado el equipo de research de AXA IM. Sin embargo, el consenso pide calma. El gigante BlackRock, por ejemplo, afirma tajante que no modifican su estrategia de gestión de carteras y señala que estas ventas masivas “generarán oportunidades de compra”. O Fidelity: “No esperamos un escenario catastrofista y los fuertes descensos aumentarán las oportunidades de inversión”. Mientras, Martin Gilbert, cofundador y CEO de Aberdeen Asset Management, apela a la experiencia:”Aunque algunos mercados están cayendo significativamente, por mi amplia experiencia tras haber trabajado durante El Lunes Negro, el Miércoles Negro o la crisis asiática… este no es el momento de llevar a cabo reacciones viscerales sino que es importante mantener la calma en nombre de nuestros clientes. Dado que somos inversores a largo plazo, a menudo la mejor acción es no hacer nada o incluso tomar ventaja de las oportunidades infravaloradas“. De camino lleno de baches habla Allianz Global Investors, pero, añade, “no exento de oportunidades, sobre todo para los inversores con visión de largo plazo, un apetito por el riesgo saludable y dispuestos a invertir de forma activa“. Opinan que nos encontramos en un mercado en el que habrá que vigilar (y sacar partido) a las “cambiantes realidad políticas asociadas a la ‘represión financiera’ en curso, que ha sido la única fuerza motriz de los mercados desde que comenzara la crisis”. Añade, Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo y gestor del fondo VF- EUR Corporate Bond Mid Yield en Vontobel AM, apunta que “tanto el Banco de Inglaterra (BoE) como el Banco Central Europeo (BCE) se mantendrán atentos en el período inmediatamente posterior al referéndum, y van a proporcionar liquidez adicional ilimitada a los bancos en caso de que así lo requieran”. Es más, las autoridades monetarias “también están preparadas para defenderse contra cualquier fuga de capitales de la libra esterlina, así como de una situación de iliquidez en los mercados, mediante la intensificación de sus medidas de flexibilización cuantitativa (QE)”, concluye. Es más, Nuno Teixeira, responsable de distribución institucional y retail de la Natixis AM, subraya: “A pesar de las conexiones del sector bancario entre Europa y Reino Unido, no parece haber potencial de un riesgo sistémico“. Crédito y emergentes Al mismo tiempo, desde Oddo Meriten AM señalan que podría haber “buenas oportunidades de compra para los inversores dispuestos a asumir una enorme volatilidad en el corto plazo”. Su posicionamiento, matizan, se mantiene prudente y aumentarán de forma gradual sus coberturas, declarándose a favor de la liquidez en sus inversiones. Pero, también creen que “la ampliación en el mercado europeo de high yield en un contexto que se mantiene sin cambios, con bajas tasas de morosidad, podría constituir una nueva oportunidad de entrada”. De la misma opinión es Steve Logan, responsable de hgh yield europeo de Aberdeen Asset Management: “Este sell off podría ser un punto de entrada muy atractivo. El programa de compra de bonos corporativos del BCE así como la escasez estructural de rentas procedentes de los activos debería asegurar que la demanda de bonos high yield europeos persista. Aunque es un poco pronto para identificar los potenciales impactos negativos en compañías específicas, pienso que esto es más una oleada de ventas técnica que una basado en el deterioro de los fundamentales del crédito”. En cuanto a los mercados emergentes, su compañero Brett Diment recuerda que la mayor parte de estas regiones “están más impulsados por las dinámicas de sus propias economías y su política que por las nuestras. Los factores externos que son realmente importantes para estos países son el precio de las materias primas, la desaceleración de China y lo próximo que haga Janet Yellen. La única excepción es si la salida del Reino Unido de la UE causa una gran desaceleración del crecimiento mundial. Esto afectaría a los emergentes, pero es poco probable que suceda”. De hecho, James Butterfill, director de análisis y estrategias de inversión de ETF Securities, cree que una subida de tipos en julio o en septiembre por parte de la Fed ha quedado ya “fuera de la mesa”.
