Buscando un suelo en los precios

Ronda los 50 dólares por barril el petróleo Brent tras dos semanas que dan buena cuenta de la volatilidad que azota al crudo: hace quince días se anotaba su mayor subida semanal desde 2009 y al cierre de este viernes acumulaba pérdidas cercanas al 7%, después de que la Agencia Internacional de la Energía (IEA por sus siglas en inglés) haya advertido que el exceso de oferta continuará en 2016.

Coincide con esta idea ETF Securities al señalar que el petróleo mantendrá el superávit en el suministro por lo menos hasta mediados de 2016, pero considera que "las ruedas giran en la dirección correcta, con recortes en las inversiones upstream".

Por el contrario, Goldman Sachs no se muestra tan optimista y apunta a que, ante la elevada sobrecapacidad que sufre el mercado, harán falta precios más fajos para lograr un equilibrio suficiente el año que viene. Es más, explican las recientes alzas en un mero reposicionamiento técnico, más que en una mejora de los fundamentales.

Y es que tampoco ayudan al sentimiento unos datos macroeconómicos mixtos a nivel global y, sobre todo, nada convincentes en China. Con todo, aunque al exceso de oferta, se suma el temor a una demanda debilitada, también hay factores positivos. Así, Capital Economics, por ejemplo, descarta un "aterrizaje forzoso" del gigante asiático y el retraso en la primera subida de tipos de la Reserva Federal (Fed) en casi una década.

Además, añaden estos expertos, el número de equipos de perforación de crudo activos en Estados Unidos ha caído por debajo de los mínimos de 2009. Sobre esta base, la firma prevé que el barril de Brent cierre el año en los 55 dólares, alcanzando los 60 dólares a finales de 2016 y los 65 dólares en 2017.

Sin embargo, Julius Baer le da la vuelta a esta idea al recordar que la renuencia de la Fed a incrementar el precio del dinero puede ser positivo para las materias primas, por la debilidad del dólar y la cobertura de cortos en el mercado de futuros, esta situación debería ser negativa en el medio y largo plazo, ya que refleja una ralentización del crecimiento mundial.

En su opinión, más allá de las preocupaciones cíclicas, los elevados inventarios, las fuertes tendencias deflacionistas en las ganancias de productividad y la debilidad de las monedas ligadas a las materias primas, nos aconsejan" evitar ‘pescar’ en los descensos, pues los precios se van a mantener bajos durante más tiempo".

Ahora bien, Ole S. Hansen, director de estrategia de materias primas de Saxo Bank, recuerda que la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA por sus siglas en inglés) anticipa para el próximo año la mayor caída desde 1992 en la producción externa a la OPEP.

"Si este pronóstico se cumple", afirma, "supondrá gran parte del avance necesario para estabilizar el mercado durante la segunda mitad de 2016 y debería ayudar a que los precios del crudo se recuperen gradualmente hasta igualar (y eventualmente superar) niveles que vimos previamente este año".

Con todo, se reconoce poco convencido de que se haya tocado un mínimo en el mercado; pero, advierte que "los traders deberían cuestionarse adoptar una actitud demasiado bajista, cuando menos al tomar en consideración el agresivo rally por cobertura de cortos que pudimos ver en agosto. La ruta a la recuperación será larga, lo que deja el potencial de subida del precio para el resto del año limitado a 53 dólares/barril en el West Texas y 55 dólares/barril en el crudo Brent".

En cualquier caso, no está de más tener presentes las palabras que en 2008 pronunciaba el reconocido economista James Hamilton: "A veces se argumenta que si los economistas entienden realmente algo, deben ser capaces de predecir que sucederá en el futuro. Pero, los precios del petróleo con un ejemplo interesante (junto con los de las acciones) de una variable económica que, si nuestra teoría es correcta, debemos ser completamente incapaces de predecir".