China y las commodities: se avecinan turbulencias

Es un hecho indiscutible que el PIB del gigante asiático se está desacelerando y, al mismo tiempo, es cada vez menos dependiente de la construcción de infraestructuras, la construcción y las exportaciones manufactureras, y "descansa" más sobre la el gasto del consumidor doméstico. 

En este contexto, el crecimiento del país se vuelve mucho menos intensivo en commodities y, por ende, la demanda de materias primas se está reduciendo rápidamente. Pero, la realidad, según la firma británica, es que hay muchos matices en este campo, es decir, las variaciones en la demanda dependen del activo del que hablemos.

Para algunos, el crecimiento se ha contraído de forma rápida y el declive en el uso de materias primas es estructural. "Este es el caso de las commodities energéticas, como el carbon, y de algunos alimentos básicos, como el arroz y el trigo", explican. 

Por otro lado, hay gran cantidad de ejemplos de de productos que aún están experimentando un rápido incremento en la intensidad de sus aplicaciones y en los que la demanda se acelera, es el caso del café, el oro o el gas natural. Incluso los metales industriales, como el acero y el cobre, han seguido creciendo. 

Con todo, estos expertos consideran que "la reestructuración económica que se producirá en los próximos ejercicios seguirá impulsando una demanda diversificada de materias primas". Si echamos un vistazo al pasado, la última década se caracteriza por el incremento de la demanda de cobre, soja u oro; un proceso que aúpo a China de ser una influencia relativamente menor, a un consumidor dominante de estos mercados en un corto espacio de tiempo.

Así, la firma británica se pregunta: ¿Hay nuevos sectores en las materias primas en los que el gigante asiático pueda expandirse y sorprender al mercado? ¿Qué productos se están estabilizando tras la volatilidad derivada del impacto de China? ¿Existen commodities que puedan sufrir una contracción absoluta con de la demanda china y disminuir su papel dominante en el futuro?

Para responder a estas cuestiones, Barclays ha elaborado lo que denomina "Análisis de la trayectoria de las commodities" (Flight Path Analysis for Commodities o FPAC) y ha concluido que "la nueva economía, con una reducción de la industria pesada pero un aumento del consumo privado y de la demanda de un medio ambiente limpio, tendrá un impacto diversificado en los distintos mercados".

Los "grandes perdedores" de este proceso serán probablemente los metales industriales, la era de crecimiento de doble dígito de los mismos ha terminado. Mientras tanto, la demanda de energía se transformará en tres tendencias claves: energía más limpia, mayor electrificación y reducción de la intensidad en su conjunto. Así, los combustibles asociados a la industria (carbón, diesel y petroquímica) caerán, mientras que los que apoyan la "vida moderna urbana" (gasolina, queroseno, electricidad) verán un crecimiento saludable. La nuclear, las renovables y el gas natural se acelerarán rápidamente.

"En 2020, creemos que China podría suponer casi el 40% de la generación mundial de energías renovables. También se va a convertir en un jugador muy importante en el mercado de gas, su participación en la demanda mundial se duplicará hasta el 10% en los próximos cinco años. La demanda de petróleo continuará reduciéndose (…) y sólo crecerá un 1%, hasta el 12%, para dicho ejercicio", concretan.

Para los metales preciosos, la demanda se mantendrá, según estos analistas, en un ascenso "relativamente alto". Con todo, en el caso concreto del oro, "pensamos que es poco probable que crezca mucho más rápido de lo que lo hizo en los últimos cinco años". Finalmente, en lo que respecta a las materias primas agrícolas, el consumo de alimentos en China ha pasado ya su periodo más intenso de crecimiento, lo que tendrá como resultado descensos en granos y proteínas. En su lugar, otros productos se beneficiarán de la mejora del nivel de vida, la urbanización y el cambio de gustos, con el café a la cabeza.