Cobertura ante los riesgos de cola

Desde Pioneer Investments recuerdan que el incremento de los riesgos geopolíticos relacionados con la situación en Oriente Próximo y Asia, así como por las elecciones presidenciales en Francia, han aumentado ligeramente la volatilidad en el mercado. “Nos parece importante reforzar la protección frente a las caídas mediante inversiones alternativas y la aplicación de coberturas”, indican. En este sentido, consideran que el oro podría verse beneficiado en momentos en los que otras clases de activo se resientan por las turbulencias del mercado, como ya se ha demostrado con la fuerte subida del metal amarillo en los peores momentos de incertidumbre política en Europa. A su juicio, el impacto de este ciclo político parece haber perdido intensidad tras los resultados en Holanda y de la mayor probabilidad de que en Francia y Alemania ganen partidos europeístas. Sí observan algo más de peligro en Italia, donde el escenario político está muy fragmentado. “La actual coalición de gobierno es frágil y el euroescéptico Movimiento 5 Estrellas está ganando popularidad”, recuerdan. Por no hablar la situación en Reino Unido, entre el Brexit y la convocatoria de nuevas elecciones. Del mismo modo, respecto a EEUU consideran que los precios ya descuentan casi por completo los favorables factores macro y fundamentales, por lo que ahora es necesaria la acción política. “Aunque confiamos en las perspectivas de la renta variable, creemos que los diversos riesgos exigen una cuidadosa aplicación de coberturas y de estrategias de protección eficientes”, insisten. Así, y esta vez con respecto al dólar estadounidense, “nos gusta como cobertura porque se apreciaría en caso de inestabilidad financiera o de un repunte del riesgo en la eurozona”, indican. En el mercado de divisas, consideran que las de mercados emergentes también son interesantes, “sobre todo las divisas de países exportadores de materias primas con un carry elevado”. Del mismo modo, consideran que el crédito podría comportarse mal en un entorno de final de ciclo con diferenciales estrechos. “En nuestra opinión, los inversores deberían intentar cubrir un posicionamiento positivo en renta variable sin incurrir en carry negativo al ponerse directamente cortos en crédito. Las estrategias de opciones podrían resultar ventajosas en este sentido”, aseguran. En renta fija, explican que con los tipos de interés de Estados Unidos al alza, los inversores deberían plantearse adoptar un enfoque flexible en renta fija que les permita gestionar la sensibilidad a los tipos de interés. Aún pueden encontrarse algunas fuentes de generación de rentas en el mercado de crédito y en deuda de mercados emergentes, donde los inversores también deberían centrarse en gestionar los retos que presentan las subidas de tipos.