Cuánto subirá los tipos la Fed en 2017

La economía de Estados Unidos creó en febrero (el primer mes completo con Donald Trump como presidente) 235.000 puestos de trabajo, frente a los 190.000 esperados y los 238.000 previos (revisados al alza desde los 227.000 iniciales). Por su parte, la tasa de paro bajo hasta el 4,7%, en línea con lo previsto y desde el 4,8% anterior. Finalmente, el dato clave para la Reserva Federal (Fed) en lo que respecta al empleo, los salarios crecieron un 2,8% interanual (2,6% previos). Respaldan por tanto estos datos la creencia del consenso, descontada al 100%: la autoridad monetaria norteamericana subirá los tipos en 25 puntos básicos, hasta el rango comprendido entre el 0,75% y el 1%, tan pronto como el próximo miércoles 15 de marzo. Recordemos que el último incremento se produjo en diciembre de 2016, justo un año después de que se iniciara este ciclo alcista, tras una década sin movimientos en este sentido (junio de 2006). Los indicadores de actividad, pero, sobre todo, el repunte de la inflación sobre el nivel objetivo de la Fed (2%), ante las promesas fiscales y de inversión del republicano, han ido sentando las bases para que se de este paso. También han preparado al mercado, que, a diferencia de otras ocasiones no tan lejanas, está digiriéndolo mejor pues parece creerse la recuperación económica (por fin). Las ‘guías’ de la propia Fed Asimismo, el propio banco central y sus miembros, con la presidenta, Janet Yellen, a la cabeza han apuntado en esta dirección tanto en sus Actas, como en el Libro Beige y en sus diferentes apariciones públicas. “Sería imprudente esperar demasiado para subir los tipos”, apuntaba la máxima dirigente de la Fed en su primera comparecencia ante el Congreso desde la llegada de Trump a la Casa Blanca. “Los miembros de la Fed nunca sorprenden a los mercados (actuando cuando los precios no reflejan una elevada probabilidad de que lo hagan) pero a veces decepcionan (no actuando cuando se descontaba que lo hicieran)”, apunta Vincent Reinhart, economista jefe de Standish, parte de BNY Mellon. Y señala concretamente a las declaraciones en este sentido de Dudley y Williams: “Han querido asegurarse de que la medida no sorprenda, pero la responsabilidad de una posible decepción recae sobre Yellen”. Detalla este experto que “los comentarios del primero resuelven el misterio del análisis de las Actas de enero realizado por The Wall Street Journal que, inexplicablemente, afirmaba que presagiaban una nueva subida de tipos. Sin duda, esta interpretación fue alentada por una fuente fiable de la Reserva Federal de Nueva York”. Mientras, el argumento del segundo “a favor de una nueva subida en marzo es una de las razones que frenan a la menos agresiva presidenta, ya que un incremento ahora facilitaría que la Fed subiese tipos más de tres veces en 2017. Si la gobernadora Lael Brainard no refuta ese argumento, podemos prepararnos para un repunte”. ¿Cuántas veces subirán los tipos este año? En este sentido, desde Renta 4 señalan que del dot plot de la Fed “extraeremos si su mensaje se mantiene (incremento gradual, con un objetivo de medio plazo cercano al 3%) o se endurece. Por el momento, el mercado descuenta entre dos y tres repuntes de 25 puntos básicos en 2017, y otras dos en 2018”. Aurelio García del Barrio, director del global MBA con especialización en finanzas de IEB, destaca que el que está llamado a convertirse en el tercer aumento en una década, “y confirma que la de Estados Unidos es la única gran economía industrializada que ha dejado atrás la crisis que empezó en 2007. Pero no soluciona la extraña bipolaridad de los mercados financieros de ese país, donde las Bolsas suben y suben anticipando un mayor crecimiento, pero los tipos de interés de la deuda bajan, lo que indica que los operadores no creen que el PIB se vaya a acelerar y, por tanto, que vaya a haber un verdadero endurecimiento del precio del dinero”. En su opinión, “probablemente, veamos otras dos antes de fin de año”. Por su parte, desde Capital Economics duplican esta cifra y creen que, la recuperación de la inflación, obligará a la Fed a subir los tipos cuatro veces en 2017, hasta el rango comprendido entre el 1,50% y el 1,75% a finales del ejercicio.