Cuidado con jugársela en los casinos

Acudo a una reunión en Macao, en noviembre de 2011, organizada por la Cámara de Comercio Europea de Hong Kong. Era jueves. No era festivo, víspera ni fin de semana. La reunión tenía lugar en un hotel perteneciente al Holding SJM (Sociedade de Jogo de Macao), que es la subsidiaria "pública" (cotizada en bolsa, SJM 880.HK) de STDM (Sociedade de Turismo e Diversoes de Macao).

Llego al hotel, y me equivoco, en lugar de dirigirme al lobby entro al casino. Y ahí es donde me quedo helado. Son las once y media de la mañana, un jueves cualquiera de noviembre, y el casino está lleno. Puedo recordar que eran cerca de 20 mesas, en comparativa muy pequeño a los que se pueden encontrar en la Península de Cotay (donde se encuentran los más grandes, como el Venetian o Galaxy, este último con unas novecientas mesas); pero no había mesas libres. Desde entonces, puedo confesaros que no he parado de monitorizar prácticamente a diario títulos como Galaxy (27.HK), Sands China (1928.HK) o Wynn Macao (1128.HK).

Trayectoria de Galaxy (27.HK) desde mi primera visita hasta hoy, Septiembre del año 2015.

A partir de 2014, el sector ha corregido de manera drástica. Y ello a pesar de que Galaxy todavía mantiene un nombre de prestigio entre los grandes jugadores procedentes de China. Da igual. No puedo evitar recordar la famosa secuela de Robert de Niro en "Casino". Hoy tengo que mantenerme alejado de este sector.

Este fin de semana volví a la escena del crimen, casi cuatro años después, en Macao. Y todo me resultó muy diferente. El negocio ha caído sensiblemente a los ojos de cualquiera que lleve un tiempo dejándose caer por los casinos. Razones:

Las políticas anticorrupción del presidente chino, Xi Jinping, hace más complicado ahora que los gobernantes locales puedan viajar a Macao a gastar su dinero (me refiero al dinero del gobierno local, claro). Las mesas VIP, que son el 70% del negocio del juego en Macao (ver gráfico 2), tienen a filipinos encargados de las mismas. Los nacionales chinos, trabajadores incansables, no eran bien vistos por si podían identificar a estos gobernantes que llegaban en avión privado y gastaban más de un millón de dólares por noche.

Un buen amigo alto directivo del Sands, especializado en el mercado VIP, me solía comentar cómo estos personajes destrozaban las suites tras perder millonadas enteras sin que se les reclamara nada por ello. "Digamos que habían pagado lo suficiente", afirmaba. Bueno, pues estos tiempos dulces de vino y casino ya son historia, al menos para muchos gobernantes chinos. Tanto está apretando las tuercas el presidente Xi, que el dinero recaudado en las mesas VIP se ha desplomado un 70% desde 2013.

La corrección del ingreso total en 2014 parece que se repetirá nuevamente en 2015 (moneda local de Macao: millones de patacas)

Union Pay. Un ciudadano chino tiene un límite de 20.000RMB para cada viaje fuera de China, con un tope anual de 50.000RMB ¿Cómo solucionar esta limitación? Una manera venía siendo transportar las terminales chinas TPV fuera del territorio chino para saltarse esta limitación de 20.000RMB por viaje. Luego, en segundo lugar, se realizaban ventas ficticias en las tiendas de los casinos a través del mismo método de pago (esto es posible porque el límite de las tarjetas es mayor en China). Union Pay funciona como sistema de pago con tarjeta, como puede ser VISA, sólo que en China. Hoy su uso está completamente restringido.

Junket. Estas son empresas que buscan grandes jugadores VIP en China (siempre por encima del millón de dólares). Su beneficio lo venían obteniendo de los propios casinos donde dirigían al jugador en cuestión pero, sobre todo, por la prestación de créditos con colaterales en China. Esta operativa empezó a ser muy vigilada por el gobierno tras lo ocurrido en 2014. Entonces, alguien en este subsector desapareció para siempre con una cantidad indeterminada de dinero, estimada en al menos ochocientos millones de dólares. Esto sí hizo a más de uno pensar que las mesas VIP quedarían tocadas. Y que el gambling, en Macao, nunca más volvería a recuperar todo su esplendor. Tenían razón. A raíz de esta noticia, el escrutinio gubernamental sobre cualquier actividad de crédito informal dentro del juego aumentó exponencialmente.

Visados. Para ir de China a Macao necesitas una autorización y eso puede conllevar mucho más tiempo que si solicitas la visa para volar, por ejemplo, a Vietnam. Además, si haces escala en Macao, antes las autoridades te permitían estar hasta siete días allí. Sobre este procedimiento, muy popular para visitar los casinos, se han puesto algunos limites. El número de días para hacer escala es ahora menor. Y también se viene haciendo un seguimiento exhaustivo de los "turistas" chinos que hacen escala en Macao. Visitar los casinos, por tanto, es más complicado que antes.

Moraleja: estemos fuera del sector del juego, aunque quedan algunas oportunidades. Louis XIII (577.HK), ya tiene licencia para operar como casino en 2016, y eso suele ser un evento interesante para fijarnos en ella porque ahora sólo está registrando sus beneficios como hotel. Para un jugador, un nuevo casino significa siempre una nueva oportunidad ¿O no?

Santiago Vázquez es gestor en Quam Asset Management Hong Kong.