El mercado de deuda sigue proporcionando interrogantes a los inversores y si resulta atractivo invertir sin asumir demasiado riesgo. Es la eterna pregunta con la constante respuesta de muchos analistas que no se ponen de acuerdo en las medidas que pueden ser más adecuadas. En este sentido, Philippe Cazenave, socio-gestor de Groupama Axiom Legacy 21, […]
Dirigentes Digital
| 02 oct 2017
El mercado de deuda sigue proporcionando interrogantes a los inversores y si resulta atractivo invertir sin asumir demasiado riesgo. Es la eterna pregunta con la constante respuesta de muchos analistas que no se ponen de acuerdo en las medidas que pueden ser más adecuadas. En este sentido, Philippe Cazenave, socio-gestor de Groupama Axiom Legacy 21, explica que primero hay que hacerse a la idea de “la rentabilidad que se puede obtener” en el universo de la renta fija europea. El experto explica que ahora mismo el high yield está un 2,5% por encima de los índices, lo cual “genera una gran oportunidad de inversión”. Para ello, hay que analizar bien todos los nichos. Tras la crisis del 2008 los reguladores decidieron cambiar las reglas del juego. En primer lugar, en cuanto a los aumentos de capital y, por otro lado, la propia supervisión. Por tanto, “hay un entorno más sólido” en aras de invertir en la renta fija subordinada financiera (deuda subordinada), en comparación con 2007, antes de que volara por los aires el sistema bancario. Tal y como sostiene Cazenave, para hablar de seguridad, “hay que hablar primero de niveles de capital”, que son muy superiores a los registrados en 2007. En los grandes bancos se observa unos niveles de capitales que se han multiplicado entre dos y cuatro veces “con los niveles de 2007”. Una situación proclive para apostar por este segmento, a su juicio. Sin embargo, hay que tener también en cuenta los riesgos, que se dividen en tres: “riesgo de resolución (quiebra), posibilidad de que el cupón no se pague, y probabilidad de que la fecha de recompra no sea la esperada“. Con todo, estos riesgos quedan más en segundo plano, según Cazenave, porque se pueden cuantificar perfectamente, si se focaliza en entidades que emitan deuda senior de investment grade, lo cual “indica en gran medida que es solvente”. De hecho, “sería la parte más sólida del mercado”, según sus palabras. Ejemplos se podrían encontrar en entidades bancarias tales Barclays o Santander, que emiten deuda subordinada que, a ojos del experto y como recoge el fondo Groupama Axiom Legacy 21, presentan un atractivo bastante interesante. Por tanto, ¿merece la pena la rentabilidad/riesgo de estos bonos? La cuestión sigue en el aire.
