El impacto del factor político en los mercados

Grecia vuelve a primera escena de los mercados financieros. Su inestabilidad política la maniobra del Primer Ministro para adelantar las elecciones "le ha costado ya más de un 20% al principal índice de Atenas y a otros como el Ibex entre un 2% y un 3%", recuerda Daniel Pingarrón, analista de IG. El nuevo panorama enturbia sin duda el esperado rally de Navidad en las Bolsas, pero también las perspectivas para 2015, un año marcado por importantes citas electorales que previsiblemente determinaran un incremento notable de la volatilidad. A las jornadas de diciembre con Japón y Grecia se sumarán el próximo año los comicios regionales en Italia, Alemania y España. Sin olvidar las generales en Reino Unido.

"La tercera votación para elegir nuevo presidente en Grecia tendrá lugar el 29 de diciembre, y hasta entonces, la incertidumbre política supondrá un gran lastre para las Bolsas, teniendo en cuenta lo que está en juego: el que Grecia presente un default descontrolado y abandone la Eurozona", advierte Pingarrón.

El adelanto electoral implica que los mercados griegos se verán afectados por la incertidumbre política durante algún tiempo. Aunque esta situación podría provocar algo de volatilidad en los mercados europeos, es de esperar que el daño lo sufran principalmente los tenedores de deuda y acciones griegas.

Álex Fusté, economista jefe de Andbank, explica que el problema está en las peticiones que hace Grecia a Bruselas. "Está pidiendo tres cosas: el fin de la austeridad, donde puede arañar algo de flexibilidad, incurrir en déficit con funding del BCE, que no lo conseguirá y una restructuración que sí pueden conseguir", explica.

"Independientemente del resultado, estos acontecimientos nos recuerdan que el factor político sigue ejerciendo su influencia sobre los mercados europeos y, de hecho, se podría argumentar que Europa se verá expuesta a un mayor riesgo político en 2015 que en 2010 y 2011", aseguran desde JP Morgan. Los expertos explican que en el punto álgido de la crisis financiera, los principales partidos perdieron popularidad pero retuvieron el poder político, "mientras que ahora los partidos extremistas y antieuropeístas resultan cada vez más populares y podrían ganar posiciones en algunos Estados miembros clave".

En España, por ejemplo, destacan la posibilidad de que "un partido como Podemos que se opone a las medidas de austeridad se enfrente a los dos partidos mayoritarios, mientras que en Francia, la extrema derecha también avanza con el Frente Nacional".

En este sentido, los expertos recomiendan a los inversores aguantar unos picos de volatilidad "que pueden ser como nunca antes se habían visto" y saber aprovechar las oportunidades que brinden. Andrew Belshaw, Head of Investments London en Western Asset Management (filial de Legg Mason), explica que el mercado europeo de bonos no se ha visto afectado de momento en exceso por los últimos acontecimientos, "aunque podría atisbarse en el horizonte una oportunidad de compra".

El escenario central que manejan desde la firma sigue siendo que Grecia representa un porcentaje muy reducido del PIB de la zona del euro. "Podría existir cierta volatilidad en lo referente a la salida del país de la moneda única (también conocida como Grexit) aunque, mientras el BCE continúe proporcionando garantías, actuará como cortafuegos ante nuevos contagios".

No obstante, Belshaw reconoce que "si la situación empieza a incidir en la confianza en un momento en el que el crecimiento económico muestra claras dificultades, ésta podría tener una repercusión más considerable. Los gestores prudentes han estado reduciendo su exposición a Grecia y deberían estar haciendo acopio de activos líquidos".

La firma recuerda que a pesar de no haber existido un fuerte contagio a otros países periféricos, "a medida que nos aproximamos al final del año, los mercados pierden profundidad y los inversores podrían empezar a preocuparse y comenzar a fijarse en los niveles de endeudamiento de Italia y España".