Los mercados de valores europeos afrontan el inicio de una semana en la que los bancos centrales volverán a ser el principal foco de atención, y lo hacen sin la referencia de Wall Street, mercado que permanecerá hoy cerrado por la celebración en Estados Unidos del ‘Día del Trabajo’. Así, y ya desde esta madrugada, […]
Dirigentes Digital
| 05 sep 2016
Los mercados de valores europeos afrontan el inicio de una semana en la que los bancos centrales volverán a ser el principal foco de atención, y lo hacen sin la referencia de Wall Street, mercado que permanecerá hoy cerrado por la celebración en Estados Unidos del ‘Día del Trabajo’. Así, y ya desde esta madrugada, en la que el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, ha ratificado la intención de la institución que preside de mantener por tiempo ilimitado sus agresivas políticas de expansión monetaria, los bancos centrales han tomado protagonismo.
No obstante, la cita más relevante será la reunión que a partir del miércoles, y por espacio de dos días, mantendrá el Consejo de Gobierno del BCE, reunión sobre la que las expectativas de los agentes del mercado están bastante divididas.
Así, los más "optimistas" esperan nuevas actuación en materia de política monetaria por parte del BCE (los hay que incluso creen que el BCE profundizará en su política de tipos negativos). Este grupo apuesta por un incremento del programa de compra de activos por parte del BCE, que actualmente es de 80.000 millones al mes, bien i) mediante la inclusión en el universo de bonos adquiribles de emisiones bancarias, o bien ii) mediante la extensión en el tiempo del programa, que actualmente está previsto que termine en marzo de 2017.
Este grupo de inversores y analistas opina que el objetivo de inflación establecido por el BCE, que es del 2%, se encuentra lejos de ser alcanzado, por lo que la máxima autoridad monetaria de la región del euro necesita adoptar nuevas medidas. Además, y a favor de este planteamiento juega el hecho de que el BCE se está aparentemente quedando sin bonos que comprar en los mercados secundarios, por lo que está acudiendo a los primarios en muchas ocasiones.
Por su parte, otro importante grupo de agentes del mercado, entre los que nos encontramos nosotros, cree que el BCE no hará nada dada la solidez mostrada por las principales economías de la región en los meses inmediatamente posteriores al Brexit. No obstante, sí es de esperar que el presidente del BCE, Mario Draghi, "vuelva a amenazar" con nuevas medidas de política monetaria no convencionales y, que incluso, vuelva a insistir en que los riesgos de la economía de la Zona Euro siguen siendo a la baja.
En cualquier caso, señalar que si "acierta" el primer grupo los mercados se lo tomarán bien. De no hacer nada el BCE y a pesar de posibles discursos sobre potenciales nuevas actuaciones, las Bolsas y los mercados de renta fija de la Zona Euro girarán a la baja. Este es el riesgo de unos mercados como los actuales, totalmente "dependientes" de los bancos centrales.
Pero además, durante la semana intervendrán en distintos foros varios miembros de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos. En este sentido, señalar que los datos de empleo de agosto, dados a conocer el viernes, a pesar de estar muy por debajo de lo esperado por el consenso de analistas, entendemos que son lo suficientemente positivos para que la Fed, si tenía intención de subir tipos en la reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre, lo haga. Así al menos lo entendieron los inversores del mercado de divisas (el dólar finalizó la sesión del viernes al alza) y de los de bonos (las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense subieron al caer los precios de los mismos).
El único mercado que pereció convencido de que los datos impedirían a la Fed actuar en septiembre y actuó en consecuencia fue el de renta variable. En este sentido, señalar que esta elevada "complacencia" que está mostrando la Bolsa estadounidense en los últimos meses, en los que el hecho de que los resultados empresariales sigan descendiendo (se espera que en el tercer trimestre éstos vuelvan a caer en términos interanuales por quinto trimestre de forma consecutiva) y los elevados múltiplos bursátiles a los que cotizan muchas compañías parecen no ser tenidos en cuenta, puede terminar provocando "muchas lágrimas" en un futuro, cuando lleguen las correcciones.
Por lo demás, señalar que durante la semana se conocerán, además, importantes cifras macroeconómicas, empezando hoy por las lecturas definitivas de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios en la Zona Euro (mañana se publicarán los de Estados Unidos). Estos indicadores son mucho más relevantes que los de las manufacturas, al tener el sector servicios un peso relativo muy superior en las economías desarrolladas. Por tanto, y de cara a las potenciales actuaciones de los bancos centrales, el análisis de estos indicadores se hace fundamental.
Finalmente, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos que las Bolsas europeas abran al alza, a la espera de que se publiquen los mencionados índices, en un ambiente de baja actividad, ya que el hecho de que Wall Street esté cerrado siempre condiciona la misma en los mercados de la región. Posteriormente, serán los mencionados índices los que determinen la tendencia que adoptan las Bolsas europeas hasta el término de la jornada.
