Esquema detallado de la situación actual de los mercados

Después de un final de año menos lucido, tras un gran ejercicio para los mercados financieros, enero ha arrancado con mucha fuerza, protagonizando uno de los mejores inicios para los mercados de renta variable de los últimos años. Por eso, los expertos de Abante realizaron un repaso de cómo se encuentra la situación en su última carta trimestral. A pesar del cambio de año, las temáticas de 2017 se han mantenido durante el primer mes de 2018, con los activos de riesgo haciéndolo bien, especialmente en mercados emergentes y en el sector tecnológico, y con el dólar depreciándose frente a las principales divisas del mercado. En enero, la rentabilidad de la bolsa mundial, medida por el índice MSCI World, ha sido del del 3,71% en moneda local, pero de un 1,42% si lo medimos en euros, debido a la fortaleza de la moneda europea. La publicación de los resultados empresariales en Estados Unidos y los buenos datos de crecimiento de las principales economías, siguen apoyando un entorno muy favorable para los activos de riesgo. El optimismo del escenario macroeconómico continúa intacto y, además, se ha visto reforzado con las revisiones al alza de las previsiones de crecimiento que publicó el Fondo Monetario Internacional en su último informe, presentado en el Foro Económico Mundial, celebrado en Davos. Así, aumentan en dos décimas las estimaciones de crecimiento para el conjunto de la economía global, hasta el 3,9% en 2018 y 2019. Por regiones, es importante el incremento de las estimaciones de expansión para Estados Unidos, por el efecto de la reforma fiscal, que se elevan al 2,7% en 2018 y al 2,5% para 2019. En la eurozona, también mejoran las proyecciones de crecimiento, que se sitúan por encima del 2%. Sin embargo, se reduce en una décima la estimación de crecimiento en España para 2018, hasta el 2,4%, debido a la incertidumbre política en Cataluña. La zona del sudeste asiático sigue siendo la región de mayor crecimiento, con unas perspectivas del 6,5%. En el ámbito microeconómico, las noticias también son positivas y continúan sosteniendo el buen comportamiento de las bolsas. En enero, arrancó la temporada de resultados empresariales del cuarto trimestre en Estados Unidos, donde se espera un incremento medio de los beneficios del 11%. Hasta la fecha, con aproximadamente un 50% de las cuentas de las compañías ya publicadas, más del 75% de las empresas han superado las expectativas en cifras de ventas y beneficios, y el incremento medio de los beneficios se eleva hasta el 13,5%. En renta fija, hemos visto un fuerte repunte de las tires (Tasa Interna de Rentabilidad) de los bonos soberanos, lo que provocó significativas caídas en precio en los bonos de gobierno, especialmente en el estadounidense y en el alemán. Sin embargo, el comportamiento de la deuda emergente, tanto en moneda local como en divisa extranjera, ha sido positivo, y los mercados de crédito high yield “han tenido una buena evolución”. En cuanto a los mercados de renta variable, el índice global ha registrado una evolución positiva. En Estados Unidos, la puesta en marcha de la reforma fiscal ya ha comenzado a tener efecto en la presentación de resultados. El índice que ha registrado un mejor comportamiento ha sido el Nasdaq Composite, con una subida en dólares de más del 7%, superando la barrera de los 7.000 puntos. En la misma línea se han movido el resto de índices estadounidenses, como el S&P 500 y el Dow Jones Industrial, que se han situado en máximos históricos, con subidas superiores al 5%.

En Europa, la fortaleza del euro respecto a la gran mayoría de divisas y, especialmente, frente al dólar, ha seguido penalizando la evolución de las bolsas europeas, en relación al comportamiento de las bolsas estadounidenses. Con todo, en enero, las bolsas de la eurozona han registrado una mejor trayectoria, con el Euro Stoxx 50 subiendo un 3,01%, mientras que en la bolsa británica hemos visto ligeras caídas. En el caso del selectivo español, la subida ha sido del 4%. Por sectores, durante este comienzo de año se ha mantenido la dinámica de 2017, por la que los sectores growth tuvieron un mejor comportamiento relativo frente a los value. La mejora del entorno macroeconómico favorece a los sectores más orientados al crecimiento, mientras que los más defensivos, como telecomunicaciones y utilities, siguen sufriendo en bolsa. En moneda local, los que mejor evolución han tenido han sido para consumo discrecional (6,48%) y tecnología (6,95%). Por el contrario, los sectores con peor evolución han sido telecomunicaciones (-2,14%), y utilities (-4,27%). En términos de valoración, los expertos de Abante siguen viendo las “mejores oportunidades de inversión en los mercados de renta variable. Aunque consideramos que la bolsa estadounidense está cotizando a niveles de valoración menos atractivos, sí vemos interesantes las de Europa, Japón y los mercados emergentes, sobre todo en la región de Asia-Pacífico.” Mantienen sus recomendaciones de inversión: “sobreponderamos la exposición a renta variable al 60%, continuamos con una importante infraponderación en renta fija (30%) y mantenemos la inversión en activos monetarios en el escenario neutral del 10%”.