Factores de riesgo que aún no han sido eliminados

Franck Nicolas, director de Inversiones de la gestora Natixis AM (afiliada a Natixis Global AM), advierte que los 3 factores que, a su juicio, han impulsado la recuperación desde mínimos, parecen estar perdiendo impulso, por lo que los inversores deberán extremar la prudencia de cara a preparar sus carteras para la temporada estival.

El primero de ellos es la recuperación de los precios del crudo. Pese a la reciente subida al entorno de 50 dólares el barril, el experto recuerda que "el comercio mundial sigue siendo lento y sin embargo la oferta es mayor que la demanda todavía. Parece, pues, que el último incremento ha sido impulsado por las compras especulativas, como se observa en la acumulación de posiciones largas en los contratos de futuros", indica.

Si, como parece, los precios del petróleo se mantienen ahora planos, el impacto positivo que la subida había tenido en algunas clases de activos quedará a partir de ahora limitado, aludiendo el experto a categorías como el high yield estadounidense.

Desde la gestora también apuntan a la Fed como catalizador de la recuperación desde mínimos. Pero ya no está claro cuál será el próximo movimiento del organismo. Nicolas anticipa que los tipos acabarán subiendo, con lo que las cotizadas se enfrentarán a condiciones financieras menos ventajosas, en un entorno en el que los márgenes siguen contrayéndose en medio de un estancamiento de las ventas. "Como resultado, las perspectivas a corto plazo para Wall Street ahora parecen más inciertas", indica el experto en su último informe de previsiones de junio.

Desde la gestora apuntan a China y sus medidas de estímulo como tercer factor que apoya el interés del mercado por los activos de riesgo. "Desde este punto de vista, los inversores parecen haber descartado el riesgo de un aterrizaje forzoso de la economía china en 2016.

Sin embargo, la situación financiera es cada vez más preocupante, con niveles de deuda creciente desde el año 2008", advierte el experto, recordando que en los últimos 15 años, la deuda china ha crecido tres veces más rápido que la economía. "La deuda de empresas y familias junta es igual al 207% del PIB. La deuda pública se estima entre el 40% y el 55% del PIB", indica, explicando que "es una situación problemática para una economía emergente que tiene un nivel de deuda equivalente a los países industrializados". Por lo tanto, a su juicio existe el riesgo de que los mercados penalicen este tipo de crecimiento impulsado por el crédito, "que es insostenible en el mediano plazo".

Bajo este escenario, Nicolas recomienda a los inversores apostar por la paciencia, aprovechando la toma de beneficios parciales. "Teniendo en cuenta la próxima incertidumbre electoral en Europa y en EEUU, la volatilidad del mercado debe proporcionar mejores oportunidades de inversión", indica.