Firme apuesta por los activos españoles

Para el gestor de Abante, la reacción de los inversores a las elecciones estadounidenses y al referéndum constitucional en Italia “son el mejor indicador de que el mercado ha pasado páginas en lo que a magnificar las consecuencias de cualquier evento se refiere”. A su juicio, los inversores han dejado a un lado la “emocionalidad”, algo que será positivo para que los fundamentales recuperen protagonismo. En este escenario, el mercado español “brilla con luz propia”. El gestor recuerda que tras varios años de incertidumbre en todos los frentes, España crece por tercer año consecutivo por encima del 3%, “el doble que EEUU o Alemania y el triple que Francia o Italia”. Un crecimiento que, según recuerda, no viene de la mano de la construcción, y que se está trasladando de forma exponencial a la cuenta de resultados de las compañías, por el efecto de un apalancamiento operativo sin precedentes. Respecto a la evolución de las carteras gestionadas, Iturriaga reconoce que noviembre no fue un mes positivo, a pesar de que el sesgo a financieras y ciclo hace que esté muy bien preparada para recoger el “reflation trade, una serie de hechos puntuales e inconexos han penalizado el comportamiento de distintos valores con peso importante en la cartera”. Por un lado, alude al sector inmobiliario, que se ha visto muy penalizado por la fuerte apuesta de Merlin del fondo. A su juicio, si bien las inmobiliarias se podrían ver lastradas por cierta normalización de los tipos de interés, el atractivo por valoración “es tan evidente que se han desatado las operaciones corporativas en el sector”, apuntando a la compra del 15% de la socimi Axiare por parte de Colonial o los movimietnos de PIMCO para aumentar su participación en Lar España hasta un 30% con operaciones fuera de mercado, “con escaso éxito por el momento”. Además de estos y otros movimientos destacados, Iturriaga, firme defensor del sector bancario nacional, reconoce que el mal comportamiento de Popular también ha pesado en cartera. Aún así, recuerda que el mal comportamiento de noviembre es achacable a temas concretos que “no afectan al valor fundamental de estas compañías”, confiando en que “de la misma forma que ha corregido, recupere”. Por eso, el gestor no ha hecho grandes cambios en cartera en las últimas semanas, salvo aprovechar las caídas en valores como Indra, Popular y OHL, para incrementar exposición. El experto asegura que más allá del comportamiento de un mes concreto en el mercado, “la música de fondo cada día que pasa es mejor para los activos españoles”, gracias a la estabilidad política, la macro y las valoraciones. “Todo se ha alineado para que entre por la puerta grande al radar del inversor internacional. Es cuestión de tiempo. No sé cuánto, solo sé que me pillará invertido”, asegura.