Si nos montamos en la máquina del tiempo y viajamos al verano de 2012 se nos pondrá la piel de gallina, pues estaremos ante uno de los peores momentos de la crisis de deuda de la Eurozona. Tras las elecciones del domingo 17 de junio en Grecia, en las que ningún partido obtuvo la mayoría […]
Dirigentes Digital
| 23 ene 2015
Si nos montamos en la máquina del tiempo y viajamos al verano de 2012 se nos pondrá la piel de gallina, pues estaremos ante uno de los peores momentos de la crisis de deuda de la Eurozona. Tras las elecciones del domingo 17 de junio en Grecia, en las que ningún partido obtuvo la mayoría y que se saldaron (días después) con una coalición entre Nueva Democracia, el partido socialista (PASOK) e Izquierda democrática (DIMAR), las Bolsas europeas cerraron la jornada del lunes con comportamiento mixto.
Cabe destacar, no obstante, que el Ibex 35 perdió esa sesión casi un 3%, la rentabilidad del bono a diez años repuntó por encima del 7% y la prima de riesgo ascendió hasta los 590 puntos. Pero entonces las dudas planeaban sobre la solvencia de la banca española y el BCE seguía sin "mover ficha".
Entonces, como ahora, las encuestas daban la victoria electoral a la temida formación de izquierdas Syriza, pero finalmente el partido "empató" con los conservadores y esto se alzaron con el Ejecutivo. Sin embargo, como hemos dicho al principio, las semejanzas se acaban ahí.
Aunque la debilidad de la economía de la Eurozona es patente y hay muchos interrogantes en torno a la actividad de la región, estos comicios se producen justo después de que la autoridad monetaria de la Eurozona haya anunciado un programa de compras masivas de deuda, cuyo importe total superará el billón de euros hasta 2016. Por otra parte, Syriza ha rebajado mucho su discurso con respecto al de 2012, dejando claro que quiere mantener a Grecia en el euro.
Tal y como dicen los expertos de Link Securities, el plan del BCE actuará como una "importante ‘red de seguridad’ frente a las importantes incertidumbres de tipo económico y político que seguro seguirán afectado a los mercados en los próximos meses".
Por otra parte, la exposición directa a Grecia de los principales mercados europeos es muy limitada. A 30 de diciembre de 2014, el Stoxx 600 incluía únicamente seis empresas griegas, equivalentes tan sólo al 0,18% del conjunto del índice, lo cual significa que una cartera con una diversificación media tiene poca exposición a la situación helena, si no nula.
Ahora bien, a pesar de que el riesgo "en gran medida está contenido", esta firma no descarta que una victoria de la formación de Alexis Tsipras, "más si esta es holgada, ponga nerviosos a los inversores y produzca una pequeña corrección en el corto plazo en los mercados financieros de la región".
En este sentido, Alex Dryden, estratega de JP Morgan, recuerda que la incertidumbre en torno al futuro político de Grecia se ha cobrado su peaje en los mercados financieros helenos: "la rentabilidad del bono heleno a diez años ha aumentado 382 puntos básicos (datos a 30 de diciembre) con respecto a su mínimo de 2014, registrado el 8 de septiembre". Sin embargo, reconoce que la situación actual dista de los momentos álgidos de la crisis que atravesó la Eurozona en 2012, por lo que el efecto contagio es limitado.
Lo mismo opina Miguel Ángel García, director del departamento de Estrategia de Mercados de Banca March, que asegura que "en la actualidad se está discriminando y no se engloban en la misma categoría todos los países periféricos". Eso sí, advierte que "esto no quiere decir que los mercados vayan a permanecer impasibles". De momento, esa descorrelación se mantiene, con las rentabilidades de los bonos a diez años de países como España o Italia en mínimos históricos muy por debajo del 2%, mientras que la del papel griego supera el 8% con la prima de riesgo en 840 puntos básicos. La española ya se sitúa por debajo de 100 puntos desde hace días.
Se adhiere a esta "calma cauta", Rosa Duce, Economista Jefe del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, al afirmar que "la volatilidad derivada de las elecciones será baja, ya que Grecia cuenta en la actualidad con superávit primario y no debe efectuar ningún pago de deuda hasta junio". El nuevo Gobierno, recuerda, tiene varios retos por delante, "el más importante es desbloquear el siguiente tramo de ayuda y negociar el calendario de salida del rescate".
Su compañero, Diego Jiménez-Albarracín, responsable de renta variable del centro de inversiones de Deutsche Bank en España, destaca que las principales autoridades de la Eurozona han dejado claro en sus últimas declaraciones que están "perfectamente preparados" para que el partido de Tsipras gane las elecciones.
"Volatilidad va a haber", reconoce, "una victoria de Syriza le cueste al Ibex en las primeras horas, no te digo ya el primer día, sin duda… los cambios a los inversores por mucho que se vean les sientan mal, pero yo creo que a largo plazo no tiene que ser negativo".
Ante esta tesitura, Andrew Belshaw, de Western Asset Management (filial de Legg Mason) recomienda aguantar los picos de volatilidad aprovechando las oportunidades que estos brinden al mercado.
