Muchos analistas dudan de que haya una auténtica guerra de divisas detrás de las cotizaciones del yuan, del euro o del dólar, pero todos están de acuerdo en que el llamado mercado Forex (Foreign Exchange) es la clave de bóveda de las políticas económicas de nuestro tiempo. "No reconocer el problema no hará que desaparezca", le decía en 2008 […]
Dirigentes Digital
| 10 ago 2015
Muchos analistas dudan de que haya una auténtica guerra de divisas detrás de las cotizaciones del yuan, del euro o del dólar, pero todos están de acuerdo en que el llamado mercado Forex (Foreign Exchange) es la clave de bóveda de las políticas económicas de nuestro tiempo.
"No reconocer el problema no hará que desaparezca", le decía en 2008 el entonces senador Barack Obama al presidente estadounidense George W. Bush. "El rechazo de su Gobierno de tomar medidas contundentes contra la manipulación de la moneda por parte de China hará más difícil que el Congreso apruebe nuevos acuerdos comerciales".
La crudeza con la que los políticos estadounidenses han hablado del control del Gobierno chino del yuan solo es superada por la suavidad con la que hablan sobre el tema una vez que tienen el poder y tienen que visitar Pekín, que es esencialmente el banquero que les presta dinero. La calificación del gigante asiático como manipulador de moneda es en Estados Unidos un asunto esencialmente electoral: hay que proteger a los trabajadores americanos, se suele decir, que pierden sus puestos ante la maquinaria exportadora china, engrasada con una moneda baratísima, controlada por el Gobierno.
Ese año 2008, en el que Obama presionaba a Bush para que apretara a China, estaba a punto de producirse la Gran Recesión de la economía global. Desde entonces, Estados Unidos, Reino Unido, Japón y Europa comenzarían, por ese orden, a manipular sus monedas. Si China lo hacía promarcando directamente, por decreto, los valores máximos y mínimos de oscilación en la cotización del yuan, el resto de los países lo hizo de forma indirecta: imprimiendo dinero. Con una demanda interna deprimida todos querían, como China, volver sus productos más baratos y favorecer así sus exportaciones. Los grandes planes de compras de bonos (QE, o Quantitative Easing, en sus siglas en inglés) tumban de forma igualmente eficaz la cotización de la moneda "estimulada cuantitativamente".
"No creo que la expresión guerra de divisas sea la correcta en este caso, porque el objetivo no es fastidiar a los demás", nos dice Miguel Navascués, economista. "Es más bien un efecto colateral de una política con otro objetivo". "No pienso que haya una guerra de divisas", me asegura de igual manera Rosa Duce, economista jefe de Deutsche Bank. "Cada país ha jugado el papel que le tocaba. La [Reserva Federal] Fed al principio de la crisis hizo lo que tenía que hacer, debilitó al máximo el dólar para suplir con demanda externa lo que no tenía por demanda doméstica, y lo hizo muy bien. Hoy están planteándose retirar ese impulso doméstico".
"No, no considero que esté llevándose a cabo una guerra de divisas", concuerda Sigrún Davidsdóttir, periodista económica islandesa. "De hecho, el término es equívoco, porque no creo que las acciones de los distintos bancos se centren en las divisas, y porque el valor de estas depende de muchos factores, y no están controlados por un botón desde los bancos centrales".
‘Pacientemente’ volviendo a la normalidad
La contracción del PIB de Estados Unidos en primer trimestre, hasta el -0,7%, no ha impedido que el billete verde siga apreciándose. Sigue recuperando el terreno perdido tras las declaraciones del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) el pasado 18 de marzo. La pregunta del millón que tiene en vilo a los traders y a cualquiera interesado en el devenir de la economía mundial, es cuándo la institución dirigida por Janet Yellen se decidirá a subir tipos.
Según la empresa especializada en intercambio de divisas Ebury, "la clave para conocer exactamente cuándo se pro ducirá la primera subida de tipos depende aún de la evolución del mercado laboral". Asegura esta firma que una creación de empleo neta del rango de 200.000-250.000 puestos de trabajo debería mantener la intención de la Fed de ejecutar la primera subida de tipos entre julio y septiembre de este año. De momento, la economía estadounidense parece estar recuperándose desde un primer trimestre débil. Las nóminas se incrementaron en 223.000 en abril después de una caída de marzo, mientras que la tasa de desempleo cayó al 5,4%, el nivel más bajo en casi siete años.
Puede leer el reportaje completo en nuestra revista DIRIGENTES de julio/agosto.
