¿Hay excesivo entusiasmo en el sector del petróleo?

El vínculo entre los precios del crudo y las grandes empresas petroleras cotizadas es incierto. Mirando hacia atrás un par de años, llegamos a la conclusión de que la desconexión estaba a la orden del día. Teniendo esto en cuenta, la subida en el precio del crudo (principalmente en lo que respecta a la oferta) se ve más que compensada por un intrigante episodio de sobrecompra de las Big Oils. Esto es visible en los dos gráficos siguientes, analizan desde Alphavalue. El primero muestra claramente la aceleración de las reservas de las grandes petroleras en las últimas semanas. El segundo gráfico representa las cotizaciones de las grandes petroleras respecto al Brent para confirmar la señal. Las compañías petroleras integradas parecen superar las ganancias del crudo. Hay otra observación llamativa en esta nueva pasión todo lo relacionado con el oro negro: las acciones de Oil Services están rezagadas, o al menos lo estaban. Siempre ha existido la idea de que las empresas del sector reaccionaban de forma exagerada a los cambios en el precio del crudo. Y esto no ha sido el caso en lo que llevamos de ejercicio. El bajo rendimiento de las empresas de Oil Services puede explicarse por un cambio en su modelo comercial, ya que se han reestructurado de manera masiva, pero el mercado no compra esta explicación. Preferimos considerar este rendimiento superior de las grandes petroleras como un intercambio repentino y atropellado. Asumiendo que el problema es de suministro (con Venezuela e Irán atravesando serios problemas), la cuestión no es estructural. El petróleo de esquisto (shale oil) no cubrirá esa brecha de suministro de la noche a la mañana, ya que sus capacidades de perforación y refino están sobrecargadas. Rusia y Arabia Saudí pueden ver un punto óptimo para liberar el exceso de suministros a precios muy favorables. Y queda por verse si jugar con las reservas de los EE. UU. no será políticamente necesario para mantener los votos de los SUV.