Ingredientes para diversificar

Las acciones y los bonos no son ya necesariamente piezas complementarias de las carteras multiactivo. Es una máxima repetida en la gran parte de gestores de esta categoría al hablar de diversificación, y que desde UBS refrendan en sus últimas perspectivas para 2017, en las que advierten sobre el mundo de rendimientos bajos al que se enfrentan unos inversores que deben considerar cada vez más nuevas formas de construir sus carteras a fin de generar rentabilidades suficientes. En UBS, los gestores incluyen asignaciones a una amplia variedad de renta variable, bonos e inversiones alternativas para cosechar diferentes fuentes de rentabilidad, y para ayudar a proteger las carteras contra shocks en los mercados. “Si bien actualmente las inversiones alternativas son importantes y valiosas para los inversores, tampoco son una panacea, por lo que los inversores también deben ser creativos para poder generar con éxito rentabilidades más elevadas”, indican desde la firma. A grandes rasgos, consideran que este objetivo se puede alcanzar mezclando dos estrategias: incorporar una gama más amplia de activos en una cartera de largo plazo, y tornarse más oportunista. Desde la firman apuestan por un enfoque de dotación para lograr este objetivo. “Un enfoque creativo se basa en el éxito logrado por los fondos de dotación universitarios líderes. En la década anterior a 2015, el fondo de dotación del MIT registró un miento medio superior al 10% anual, y Stanford, Penn State y Harvard han obtenido ganancias superiores al 7,5% anual (según datos de Bloomberg)”, indican. Tal y como recuerdan, estos fondos han alcanzado sus rentabilidades ponderando sus carteras más fuertemente a favor de las inversiones en mercados privados (incluyendo private equity y fondos de deuda) que la mayoría de las asignaciones tradicionales mantenidas por inversores particulares. “Creemos que esa mayor ponderación puede mejorar las rentabilidades de las carteras de los inversores privados con un horizonte temporal de inversión de varios años”, indican desde UBS. Para los inversores que no incluyen acciones en sus carteras, otro enfoque consiste en ampliar la búsqueda de rendimientos hacia todo el universo de clases de activos, incluidos activos como los préstamos entresuelo, los títulos respaldados por activos, los bonos híbridos corporativos y el capital de bancos, junto a clases de activos de renta fija más estándar como pueden ser los bonos corporativos sénior, la deuda de mercados emergentes y la deuda de alta rentabilidad. Desde UBS explican que “las distintas características del universo del crédito, a nuestro entender, implican que una combinación de títulos debería generar tanto diversificación como rentabilidad, sin necesariamente tener que depender de activos tales como las acciones para generar crecimiento”. Un enfoque oportunista “Los inversores también podrían pensar en asignar una parte de sus carteras para aprovechar ideas oportunistas”, jugando con las divergencias y convergencias entre los activos para aumentar el potencial de beneficios “en un mundo donde las rentabilidades directas futuras parecen ir camino de ser inferiores que las generadas anteriormente”, explican. Un último enfoque que emplea la firma para alcanzar una correcta diversificación consiste en invertir de manera dinámica, intercambiando acciones y bonos según la situación del mercado. “Uno de los desafíos clave que afrontan los inversores tiene que ver con la cuestión de la disciplina”, advierten, recordando que los sesgos conductuales siempre juegan en contra de los inversores al inducirlos a esperar a que los precios sean más favorables para comprar o vender activos. “Esta tendencia a menudo conduce a la inercia. Una forma de superarla es utilizando herramientas de gestión de riesgos, similares a las empleadas por los inversores institucionales líderes, para señalar cuándo comprar o vender”, insisten desde UBS.