Janet Yellen dice adiós a la Reserva Federal

Este encuentro se caracterizará por su tono continuista y por ser el último que presidirá Janet Yellen, quien adquirirá un espíritu de transición antes de pasar el testigo a Jerome Powell. De hecho, desde el equipo de inversiones de imdi funds, no esperan cambios de calado en el escenario después de subir tipos y dar un paso más en el ajuste del balance en diciembre, por lo que creen que la Reserva Federal no tienen prisa por endurecer su política en enero. Además, el reciente incremento del PCE central en diciembre hasta 1,524% a. servirá de apoyo a la Reserva Federal para que mañana ratifique su hoja de ruta. Según Hans-Jörg Naumer, Global Head of Global Capital Markets & Thematic Research, de Allianz Global Investors, no cabe contar con otra subida de los tipos ya que sería muy raro porque tras la reunión no va a haber rueda de prensa. Asimismo, es de suponer que el cambio en la presidencia de la Reserva Federal (la Fed), que pasa de Janet Yellen a Jerome Powell, se desarrollará sin sobresaltos. “No obstante, en vista de las reducciones de impuestos, algún matiz de la ulterior política monetaria podría cambiar. Con todo, actualmente el mercado ya descuenta, con una probabilidad del 80%, un aumento del precio del dinero en marzo” aclara. En este sentido, desde BlackRock, ven margen para que la Reserva Federal suba los tipos en cuatro ocasiones este año en lugar de tres; en cualquier caso, el ritmo de subida sigue siendo gradual. Para Franck Dixmier, director de renta fija de Allianz Global Investors, tras el alza de 25 puntos básicos de los tipos de los fondos federales en diciembre, no se esperan anuncios específicos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Pasos a seguir por la Fed en 2018 Sin embargo, es interesante analizar el telón de fondo de la Reserva Federal a medida que nos adentramos en el 2018.  El anticipado ciclo de subida de tipos ha sido tenido en cuenta por los mercados aún más en las últimas semanas, en marcado contraste con la impermeabilidad de los mismos a las indicaciones (forward guidance) más duras de la Fed en el pasado. “Los inversores ahora parecen estar anticipando al menos 3 subidas durante 2018, dada la situación económica más optimista, tanto en términos de crecimiento como de inflación, confirmada por el aumento de las perspectivas de inflación en las últimas semanas” aclara Dixmier. Mientras tanto, el sucesor de Janet Yellen, Jerome Powell, asumirá el cargo a principios de febrero. Será interesante ver si el nuevo presidente de la Fed está dispuesto a abrir el debate sobre el posible abandono del objetivo de inflación, que algunos consideran demasiado estricto. “En el contexto reciente de datos de inflación decepcionantemente bajos, atribuibles a factores puntuales o a causas más estructurales, la lógica de mantener un objetivo demasiado rígido puede ponerse en tela de juicio. De hecho, si bien fue diseñado para proporcionar una mayor transparencia y, por lo tanto, una orientación más clara sobre las perspectivas, el objetivo de inflación puede haber, efectivamente, opacado la interpretación del mercado sobre las intenciones de la Reserva Federal” señala Dixmier.