Daniel Pingarrón, estratega de IG, considera que las cuestiones "absolutamente cruciales
son el importe del mismo y la modalidad de ejecución de las compras". En concreto, este segundo tema, destaca, "está completamente abierta, y las posibilidades son múltiples en lo que a mutualización de riesgos se refiere. El mercado busca que el BCE no sobrepondere la compra de bonos sin riesgo (alemanes), si no que atesore en sus balances bonos periféricos (más cíclicos) en una proporción importante. De esa manera, las economías de los países periféricos, con más deflación y menos circulación de crédito, recibirían un impacto mayor derivado de la relajación cuantitativa, además de reducir el diferencial de riesgos entre unos bonos y otros".
Esta mañana uno de los miembros del consejo del BCE, Ewald Nowotny, ha pedido a los mercados cautela ante los posibles detalles que anuncie tras el encuentro al manifestar en una conferencia en Viena que "no deberíamos emocionarnos demasiado al respecto".
En esta línea se ha manifestado David Kohl, director global de divisas de Julius Baer, que considera que
las compras incluirán posibles limitaciones (derivadas de la calificación crediticia de los Estados) a la hora de llevar a cabo las adquisiciones, una participación máxima de un sólo mercado nacional de bonos y la plena responsabilidad del BCE o el Eurosistema por la deuda comprada.
"Por lo tanto, el programa podría ser demasiado pequeño y no lo suficientemente valiente para ser considerado como un elemento de cambio. Además, la liquidez y, en particular, la vinculada al BCE no es actualmente una restricción vinculante para la economía y los bancos de la Eurozona. La
rentabilidad de la deuda y los diferenciales periféricos ya están profundamente deprimidos, el euro seriamente infravalorado (barato) y la inflación es baja debido a los bajos precios del crudo y la débil demanda interna", explica. La firma ve poco impacto en el crecimiento y los precios de la región del posible QE, aunque cualquier medida de este tipo será bien recibida por los mercados de renta variable.
