La divergencia entre el EURUSD y el petróleo

Dado el impulso, el EURUSD tiene en como objetivo el nivel del 1,20 para la mayoría de los analistas para el próximo año. Un informe de Bank of America desvela que el euro “ha entrado en modo pesimista con una tendencia de largo plazo que lo llevarían a los niveles de 1,15, por lo que seríamos siendo escépticos en cuanto a las expectativas de un euro-dólar más elevado”. Tal y como sostienen los analistas un factor clave para ese enfoque más pesimista es que el EURUSD y los precios del petróleo han divergido, aunque generalmente se han movido en general. Teniendo en cuenta que el equipo de materias primas de la firma norteamericana todavía considera que el WTI cotice en la parte baja del rango de 50 dólares a finales del próximo año y durante el conjunto de 2018, “seguimos siendo reacios a buscar un euro persistentemente creciente desde aquí”. Y es que, estos analistas explican que el petróleo es sólo uno de los muchos factores que pueden afectar al recorrido del euro. A menudo no está claro si el euro está impulsando el petróleo o viceversa.

Teniendo en cuenta cómo las relaciones cambian a lo largo del tiempo y la volatilidad particular en el euro y el petróleo durante la crisis financiera, “sólo miramos el vínculo general entre los dos en una simple regresión mensual ilustrativa desde 2011”. Actualmente el euro parece estar aproximadamente entre un 4-5 % sobrevalorado respecto al petróleo. El equipo de analistas de Bank of America sostiene que estas sobrevaloraciones residuales también tienen “un poder predictivo modesto para el euro en un marco de tipos de corrección de errores muy amplio”. La relación es significativa lo cual implica que los movimientos a corto plazo en el EURUSD “también pueden ser el resultado de malas evaluaciones relativas al petróleo”. Así pues, en general, “un menor nivel de petróleo implicaría un dólar más fuerte y viceversa”. Muchos factores pueden conducir a la conexión entre el euro y el petróleo de tal manera que la causalidad “puede no ser clara en un momento dado”. Sin embargo, hay muchas razones por las que finalmente los precios del petróleo influyen en el euro.

Los flujos fueron casi seguramente un factor clave durante el período más ascendente del petróleo. Durante los meses previos a la crisis financiera del verano de 2008, mientras el EURUSD avanzaba hacia 1,60 y los precios del petróleo se acercaban a los 140 dólares el barril, los flujos eran probablemente el factor crucial debido a la facturación de las exportaciones de petróleo en dólares. Por otra parte, a más largo plazo, antes del colapso de los precios, el petróleo representaba anteriormente alrededor de la mitad del déficit comercial de Estados Unidos, lo que implicaba una razón fundamental constante para esperar que los precios del petróleo implicaran un ajuste a la baja del USD en el futuro. la característica principal en la era actual del euro en niveles bajos era el derrumbamiento en precios del petróleo a finales de 2014 en medio de la turbulencia generada en la reunión de la OPEP de noviembre de ese año. Antes del descenso de los precios del petróleo, el EURUSD había estado en una crisis pasando del 1,20-1,40 hasta el rango 1,05-1,15. Pero en este caso, la causalidad es más clara en un sentido narrativo, en lugar de utilizar pruebas estadísticas.