La estrategia de Paramés en Cobas

Cobas Asset Management nace como continuación de un proyecto iniciado en 1989, con la que García Paramés pretende aplicar una filosofía value. Tras registrar en la CNMV sus primeros cuatro fondos de inversión, el gestor estrella de la industria nacional explica, entre otras cosas, su preferencia por el sector de las materias primas. De hecho, la cartera modelo inicial la componen 62 valores, de los que 10 compañías están relacionadas con ese sector. “Aunque hace tiempo que no invertimos de manera significativa en el sector, desde 1998, la manipulación monetaria y el ajuste de precios en la mayoría de ellas, derivado del exceso de inversión en el periodo 2008-2014, hacen necesario y atractivo mantener un porcentaje de la cartera en ellas, cerca del 20% de la misma”, explica Paramés en su primera carta a inversores. “Hay que resaltar, además, que aquellas en las que estamos invirtiendo cotizan a un precio de 10 veces beneficios, muy atractivo si tenemos en cuenta que el precio de sus respectivas materias primas se encuentra en mínimos”, indica. El potencial de revalorización de la cartera es, según el equipo de Cobas AM, del 70%. “Puede parecer alto, pero observando la calidad de las compañías y los bajos múltiplos que estamos pagando por ellas, se comprende mejor”, indica. A pesar de ese potencial, Paramés asegura que se trata de una cartera conservadora, pues un 38% de ella la componen compañías con caja neta. Una parte de estas (un 22% de la cartera) la componen compañías con un nivel de caja de alrededor del 50% de la capitalización. E incluso cuatro compañías, de las que no detalla el nombre y que representan un 6% de la cartera, tienen mayor nivel de tesorería neta que su valor en Bolsa. “Alrededor del 80%, la componen compañías familiares o con un accionista de referencia”, insiste. Límite de volumen de activos bajo gestión García Paramés también detalla la dificultad que genera encontrar valor cuando los activos bajo gestión aumentan, por lo que en sus fondos, que comenzarán a comercializarse mañana miércoles, han aplicado ciertos límites al volumen. La estrategia ibérica tendrá un límite de entre 750 y 1.000 millones de euros en el conjunto de fondos que la apliquen, mientras que la cifra de la estrategia global oscilará entre los 4.000 y 5.000 millones de euros. “La lógica de estos límites parte de un hecho incontestable: por encima de 5.000/6.000 millones de euros de activos bajo gestión es necesario invertir en grandes compañías, y no pensamos que una gestión centrada en grandes compañías pueda soportar comisiones similares a las de fondos de valor añadido que pueden invertir en todo tipo de acciones”, indica Paramés. Por ello, la firma ha decidido diferenciar entre los fondos básicos, con comisiones altas, y los fondos centrados en grandes compañías, con una comisión de gestión del 1% anual. “Estos últimos harán posible a Cobas Asset Management un crecimiento sano por encima de las cantidades fijadas como límites para nuestros fondos clásicos”, explica. La primera concreción de estos límites estará en Cobas Selección FI, que a 6 de marzo tiene un patrimonio de 450 millones de euros, y que “limitará” el acceso si alcanza los 2.000 millones de euros. “En cualquier caso, los límites serán flexibles y podrán variar según las condiciones de mercado”, señala Paramés. Por último, la tercera estrategia, enfocada en grandes compañías, tendrá una capacidad mayor, y no se prevé aplicar límites hasta cantidades significativamente más elevadas.