La Fed frente a la fortaleza del dólar

La positiva evolución de la macro estadounidense en los últimos días da ‘alas’ a las expectativas de un incremento del precio del dinero al otro lado del Atlántico en el último mes del año. En concreto, el consenso del mercado otorga una probabilidad del 74% a este paso al frente de la Reserva Federal (Fed). En este contexto, se han producido importantes movimientos en los mercados de divisas, con el dólar apreciándose frente a sus principales pares, que han llevado al euro a ver mínimos de ocho meses y al yuan (con todo lo que esto implica) a los niveles más bajos frente a la moneda norteamericana desde 2010. Un comportamiento, apunta Link Securities, que al mismo tiempo podría hacer que la autoridad monetaria “se replanteé subir los tipos en diciembre, sobre todo si detecta que este factor está tensando los mercados de crédito, especialmente los de los países emergentes que se endeudan en esta moneda”. Sin embargo, Capital Economics, considera que la escalada de entre el 3% y el 4% del dólar frente a euro, yen y dólar canadiense, “es pequeña”. Sí, reconocen estos expertos, el índice de la moneda ponderado a comercio está en máximos de siete meses, pero aún así se encuentra “muy por debajo del pico visto en el primer trimestre”. Asimismo, destaca, que “una subida de tipos de la Fed está en gran medida ya descontada por los precios (…) en consecuencia, datos económicos más fuertes de lo esperado o un lenguaje más hawkish por parte de los miembros del banco central antes de la reunión de diciembre es poco probable que causen grandes movimientos en los mercados financieros”. Por tanto, aunque siguen creyendo que la autoridad monetaria incrementará el precio del dinero más rápido de lo que la mayoría espera en 2017, “no pensamos que el incremento del 20% visto en el dólar ponderado a comercio en 2014 y 2015 se repita”. Y es que este repunte, frente al peso mexicano y el dólar canadiense, principalmente, se debió a la caída del petróleo. “Con la valoración del crudo recuperándose, una mayor apreciación del ‘billete verde’ durante el próximo par de años debería ser mucho más gradual”. Mientras tanto, desde BlackRock, Richard Turnill, señala que los datos de inflación “podrían dar confianza a la Fed de que los precios se están acercando al objetivo del 2%” y apoyen su ‘entrada en escena’ de nuevo en diciembre. Aunque el indicador core quedó ligeramente por debajo de lo esperado, “las expectativas muestran una tendencia al alza”, subraya. Finalmente, Chris Williamson, economista jefe de Markit, afirma, al hilo del buen PMI manufacturero de octubre, que “la noticia de que la industria está saliendo de su recesión impulsará los argumentos de los ‘halcones’ del banco central”. Con todo, recuerda que “el débil ritmo de crecimiento subyacente en el tercer trimestre apoya también un mantenimiento de la política monetaria actual, es decir, no se debe dar por hecho una subida de tipos”.