La volatilidad aumentará con la normalización monetaria

La volatilidad regresó a lo grande la semana pasada a los mercados con el VIX disparado y, como consecuencia, las acciones globales de Europa, Asia y el Pacífico sufrieron fuertes caídas. Esto ha provocado, según Stefan Scheurer, Senior Global Investment Strategist de Allianz Global Investors, que las cotizaciones en los mercados globales, se encuentren en el nivel de principios de enero, aun cuando, por el contrario, “las primas de riesgo de los bonos corporativos se han mantenido prácticamente sin cambios y los rendimientos reales dentro del segmento de la deuda pública continúen en un nivel bajo o incluso negativo”. En este sentido, Craig Burelle, analista de investigación de Macro Strategies, Loomis Sayles, considera que los motivos que se encuentran detrás de esta volatilidad radican en las preocupaciones de los inversores en relación a la mejora de la economía que podría conllevar una fuerte subida de la inflación y las tasas de interés. A pesar de ello, la volatilidad se ha estabilizado un poco, según Burelle, pero claramente el pozo de optimismo que llevó a las acciones estadounidenses a nuevos máximos se ha agotado, al menos temporalmente. Pero la economía mundial sigue en pie firme, y eso no ha cambiado en las últimas sesiones de negociación, por lo que los inversores se deberían preguntar cuánto tiempo puede durar la volatilidad en los mercados. Tal y como manifiesta, Stefan Scheurer, Senior Global Investment Strategist de Allianz Global Investors, los inversores deberían tener presente que, en el curso de la normalización de la política monetaria, es de esperar que suban los rendimientos en el mercado estadounidense de renta fija, lo que a medio plazo debería de llevar a que la volatilidad aumente otra vez, en dirección a su media a largo plazo (véase en el Gráfico).   Desde el equipo de inversiones de imdi funds, el miedo a que la Fed acelere el ritmo de subidas de tipos en EEUU ha sido una de las grandes causas detrás de la reciente volatilidad en los mercados, destacando las ventas y la elevada volatilidad de las bolsas. De hecho, en las cinco jornadas transcurridas hasta el pasado miércoles, las retiradas de los fondos de inversión en renta variable estadounidense alcanzaron los 34.000 millones de dólares, retroalimentando las caídas en un entorno donde el VIX llegó a tocar 50,3% La volatilidad sigue presente, aunque la situación puede ir mejorando gracias a las referencias del otro lado del Atlántico. En este sentido, las últimas noticias políticas en EEUU y el anuncio del plan de infraestructuras de Trump el lunes por la noche se sumarán a la moderación de la inflación estadounidense y pueden servir para cambiar los ánimos de los inversores. Además, los datos de inflación de EEUU de enero que se conocerán este miércoles ayudarán a retornar las miradas de los inversores hacia el buen desempeño de la economía estadounidense que conviviría con una inflación bajo control. El IPC de EEUU se situará por debajo del 2% a. por primera vez en los últimos cinco meses y a nivel subyacente desacelerará una décima hasta 1,7% a., poniendo en valor el peor comportamiento de los precios de producción e importación del pasado diciembre. De forma que los niveles de precios seguirán permitiendo un endurecimiento gradual de la política monetaria sin pasos precipitados. De hecho, desde la Fed se muestran poco preocupados por el reciente ajuste de los mercados y, como ya indicó el presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, no habría afectado a su escenario base de tres subidas de tipos en 2018 que coincide con el defendido desde Intermoney. El mantenimiento del plan de ajuste gradual de tipos en EEUU también se verá apoyado por los datos de consumo que conoceremos esta semana. En este sentido, el avance de las ventas minoristas en un 0,3% m. durante el mes de enero vendrá explicado, en gran parte, por las alzas de precios. De forma que, en términos reales, los aumentos serán bastante comedidos, aunque sin poner en entredicho la tendencia positiva del consumo estadounidense. De la misma manera, se espera una evolución favorable de la confianza del consumidor según la Universidad de Michigan, pues el dato preliminar de febrero se mantendrá en niveles sólidos y superiores a los 95 puntos. Búsqueda de seguridad en activos refugio Los activos de refugio percibidos por los inversores tienden a aumentar sus inversiones durante los episodios de mayor volatilidad no han estado tan bien ofertados como cabría esperar durante una reducción tan pronunciada en las acciones. Según señalan desde Loomis Sayles, a medida que el pánico golpeaba al mercado bursátil estadounidense, había poca evidencia de una prisa en activos de menor riesgo. “El desempeño mixto y generalmente silenciado en todo el dólar de EE. UU., El oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. Proporciona alguna evidencia de que el riesgo sistémico no ha aumentado materialmente” añaden.