Los resultados empresariales animarán a las Bolsas

Los mercados europeos de renta variable parece que han cumplido con el guión previsto hace unos meses. Desde los máximos de mayo, los mercados han caído cerca de un 4% a lo largo de estos dos meses. Los analistas de Alphavalue realizan el siguiente análisis: En el siguiente gráfico se puede ver de forma clara uno de los argumentos más utilizados en los últimos meses: como los tipos de interés sólo pueden tender a subir una vez que los bancos centrales decidan poner fin al QE (lo hemos reflejado mediante el swap de tipos a 10 años, donde se acerca al 1%) y, a su vez, la increíble serenidad con que la volatilidad se toma este nuevo escenario (expresado mediante el Vdax), lo que es una forma de decir que toda la cantidad de dinero parece estar flotando alrededor del sistema.

Lo que está claro es que las valoraciones de las compañías europeas apenas se han movido a lo largo de estos dos últimos meses. A principios de mayo teníamos un PER17 de 17x y ahora de 16,6x. 

Lo más importante de esto es que los beneficios para 2017 parecen estar cumpliendo las previsiones iniciales, algo que no veíamos desde hace unos cuantos años, cuando por estas fechas empezaban las bajadas de estimaciones de BPA. A este soplo de confianza hay que añadir también los crecimientos de PIB que estamos viendo en la Eurozona y que, sin duda, darán un “empujoncito” a los beneficios en Europa. Por ello veremos un proceso de revisión al alza de las estimaciones. Sinceramente no creemos que la fortaleza del euro o los actuales precios del petróleo puedan amargar la fiesta. A lo largo de los últimos seis meses el único sector de los grandes que ha experimentado bajada de estimaciones ha sido el de Farma, sobre todo por la menor visibilidad en EE.UU. ante el obsesivo intento de aniquilación del Obamacare por parte del presidente Trump. Del resto de sectores defensivos, Utilities no lo ha hecho mal, mientras que entre los Industriales, el sector Autos ha experimentado notables subidas de estimaciones. Ahora que comienza esta nueva temporada de resultados esperamos que esa recuperación económica que nos vienen anunciando los datos macro de la Eurozona comience a reflejarse con pequeños crecimientos a nivel ventas, algo que no ocurre desde hace ocho años. Crucemos los dedos para que así sea.