Los temores del “Italexit” reimpulsan el carácter refugio del oro

Los ETPs sobre oro captan la mayor parte de las inversiones semanales y el mayor volumen en treinta y tres semanas, por un total de $122.7 millones. La tendencia de reembolsos en los ETPs sobre oro de las últimas dos semanas, se revirtió la semana pasada ante la intensificación de la crisis política italiana y la entrada en efecto de los aranceles comerciales anunciados por EE.UU. En el mercado de renta fija el diferencial de rendimientos entre los bonos a 10 años de Italia y Alemania, se amplió a más de 250 puntos básicos (pbs) –el nivel más alto desde octubre de 2013- después de que surgieran los temores de una nueva convocatoria a elecciones en Italia tras el rechazo por parte de su Presidente, Sergio Mattarella, al candidato propuesto a ministro de economía y finanzas. El precio del oro se mantuvo fluctuando cuando dicho spread de rendimientos llegó a superar los 300pbs. Sin embargo sobre fines de la semana, la situación política en Italia dio un importante vuelco: los partidos de la Liga y el Movimiento 5 Estrellas (M5E) sellaron sobre el último minuto un acuerdo de formación de gobierno, el cual fue contó con la aprobación del Presidente. Si bien la reacción a corto plazo ha sido un alivio en los mercados tras la designación del nuevo gobierno, los inversores continúan tomando todo con alfileres ya que la nueva administración populista en Italia promete una etapa de confrontación con la UE. Mientras tanto en el frente comercial, las tensiones e incertidumbres han resurgido con fuerza ensombreciendo los buenos datos de empleo publicados el viernes en EE.UU. En mayo se generaron 223.000 nuevos puestos de trabajo en la primera economía, superándose las expectativas y registrándose un incremento del 2.8% en los niveles salariales, el nivel más alto desde 2009. Esto muestra un creciente riesgo inflacionario y allana el camino a la Reserva Federal para seguir aumentando los tipos de interés, lo que debería mantener estable al valor del oro a dos semanas de la próxima reunión del central estadounidense. De todos modos, el precio del oro parece estar beneficiándose más de las mayores medidas de represalia que se van anunciando en la guerra comercial después de que EE.UU pusiera en efecto el viernes último la imposición de aranceles sobre las importaciones de acero y aluminio. En los ETPs sobre plata, los reembolsos totalizaron la semana pasada los $7.4 millones impulsados por una toma de beneficios, revirtiéndose así las colocaciones de la semana previa. Los ETPs sobre cestas de materias primas captaron la semana pasada un total de $46 millones en inversiones, lo que representa el mayor volumen en trece semanas. Aparentemente los inversores parecerían estar rotando hacia esta clase de activo a medida que crece el interés por estos ETPs bajo una perspectiva a largo plazo. Tendencias de inversión opuestas en los ETPs sobre materias primas energéticas: los ETPs sobre cestas de materias primas energéticas captan inversiones por un total de $23.1 millones –el mayor volumen desde diciembre de 2015-. En cambio los ETPs sobre crudo, registran reembolsos por octava semana consecutiva, por un total semanal de $10.1 millones. Los ETPs sobre cobre registran reembolsos por $12.2 millones, revirtiendo las dos semanas previas de entradas en lo que aparentaría ser una toma de beneficios por parte de los inversores. La semana pasada el precio del cobre subió un 1% ante las preocupaciones por las distorsiones en la oferta. Actualmente en Chile, están en curso las negociaciones salariales entre los trabajadores de la mina de cobre Escondida y sus directivos. El resultado es altamente impredecible, ya que se espera que las demandas del sindicato sean más altas que el año pasado. Cabe recordar que en 2017, la huelga más larga en la historia de la minería chilena se dio en esta misma empresa, lo que generó interrupciones sustanciales en la producción. Además, el gobierno del estado de Tamil Nadu en India, ordenó meses atrás el cierre de la empresa de fundición de cobre subsidiaria de Vedanta Resources, Sterlite –con capacidad mínima de fundición de 400.000 toneladas-, debido a disposiciones ambientales. Si bien no se sabe si el cierre será permanente o no, la ausencia de Sterlite compromete al 1.7% de la oferta mundial de cobre. Mientras tanto, los datos macro positivos publicados en EE.UU (ISM manufacturero) y China (Índice de Gestores de Compra), han compensado en parte las preocupaciones por las tensiones comerciales