No hay mal de altura en Bolsa europea con una gestión activa

Los mercados europeos no adolecen de cansancio. Al menos en el corto plazo y si el foco de la atención inversora se centra en fondos descorrelacionados con los índices de referencia. Esa es la conclusión más importante que se puede extraer de la nueva edición de Morningstar Investment Conference en el panel dedicado a la búsqueda de valor dentro de la renta variable europea. Con la consecución del último ‘rally’, previo a la elección de Emmanuel Macron como nuevo presidente de Francia, en la mayoría de las plazas del Viejo Continente se han alcanzado unas valoraciones de vértigo con una reducción de la volatilidad a niveles de mínimos de los últimos veinte años. Un hecho que ha provocado bastantes dudas sobre si ahora es momento de cerrar posiciones hasta nuevo aviso. Sin embargo, los expertos no lo ven como algo realmente preocupante, sino para seguir aprovechando el momentum en el corto plazo. Victoire de Trogoff, portfolio manager de Fidelity International, señalaba a este respecto que “la reducción de la volatilidad es positiva, sobre todo, para seguir aprovechando el tirón del mercado alcista que se ha generado en Europa”. El entorno de la renta variable volátil genera dudas y mucho debate en cuánto al posicionamiento que adoptar sobre la inversión a través de fondos. Uno de los gestores estrellas del panorama español, Álvaro Guzmán de Lázaro, Chief Investment Officer de AzValor Asset Managment, apuntaba que la volatilidad no es buena “si pensamos en un horizonte de inversión más a largo plazo”, puesto que históricamente en periodos más volátiles es cuándo se ha generado un mayor retorno para las carteras. La situación actual no es un factor ni mucho menos de preocupación, pero sí para tener presente la manera de actuar. Nicolas Waleski, CEO y Founding Partner de Alken Asset Managment, exponía la pincelada definitiva sobre cuál es la táctica para invertir ahora mismo para aquellos que apuesten por los fondos de inversión asegurando que lo mejor es invertir “a través de la gestión activa viendo la enorme valoración y los múltiplos a los que se encuentran las principales bolsas”. Que el mercado de la renta variable europea se está calentando nadie lo duda. Aunque decir que este rally se ha terminado “es demasiado apresurado afirmarlo”, tal y como valoraba Waleski. El momentum se está calentando ypara el medio plazo depende bastante de las condiciones en política monetaria. Algo en lo que coinciden los expertos. La importancia de ser selectivo Las condiciones en el ámbito macroeconómico han mejorado, aunque gran parte del potencial se ha quedado agotado. De ahí la coincidencia en los tres gestores sobre estar absolutamente al margen de la gestión pasiva y ceder toda la capacidad de rendimiento al comportamiento de los índices de referencia. “Ahora más que nunca hay que ser stock pickers”, coincidían en su análisis de Trogoff y Guzmán de Lázaro. Las alturas a las que se mueven las bolsas europeas no debe ser un catalizador adverso en este clima financiero, sino más bien una variable más que tener en consideración en estos momentos. Más aún viendo la evolución de los índices en Wall Street, que acumulan subidas durante más de ocho años con correcciones coyunturales en el camino. De esta manera, ni pasividad para una cartera de fondos ni tampoco la apuesta por la liquidez. Son dos denominadores comunes que De Guzmán, Trogoff y Waleski concretaban durante el conjunto del panel. Este último, concretamente, sostenía que “es interesante ser paciente y ver la calidad de las compañías en las que se invierte”. Ahora la mayor parte de los flujos no son de “inversores activos”, por lo que estar posicionado con un grado de actividad más elevado puede ser un plus de cara al futuro. De Guzmán, en esta línea, analizaba que el mercado está caro “pero no sabemos hasta qué punto”, dado que la recuperación en Europa “sigue en curso”. Esto ya ha pasado en el pasado, advertía, y por eso “ser paciente y ver las posiciones que se tienen en efectivo”. Las cartas en base a las estrategias a seguir en la actualidad están sobre la mesa. Desde luego.