¿Por qué HNA planea irse de NH?

El pasado 19 de enero, el conglomerado inversor chino HNA anunció a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) sus planes para vender su participación mayoritaria en el grupo hotelero español NH Hotel Group, encargando a JPMorgan y Benedetto Gartland que identifiquen posibles compradores. Esta noticia se daba a conocer una semana después de que el consejo de administración de NH votase unánimemente en contra de la oferta de fusión presentada por el grupo Barceló, en la que se proponía combinar fuerzas para crear el mayor grupo hotelero español. HNA, a pesar de ostentar un 29,34% de acciones de la compañía hotelera, no participó de esa decisión, ya que pese a ser desde 2013 el accionista mayoritario de NH, no cuenta con ningún representante en el consejo de administración de su participada. Su ausencia del máximo órgano de decisión del grupo español se debe a un conflicto de intereses derivado de la compra de Carlson-Rezidor, rival de la española en algunos mercados y dueño de la cadena hotelera internacional Radisson, que motivó el cese de los cuatro consejeros con los que HNA contaba en el consejo de NH hasta 2016. Esta fusión frustrada con Barceló podría ser una de las causas de la posible desinversión de HNA, dado que, de haberse aceptado la oferta de la compañía mallorquina, la participación del grupo chino en NH hubiese sido valorada en más de 730 millones de euros gracias a la prima por acción del 27% que incluía la oferta. Sin embargo, ese podría no ser el único motivo para la espantada del inversor asiático. De hecho, pocos días después de su anuncio para buscar compradores de sus acciones en NH, HNA informaba a sus acreedores de que afronta necesidades de liquidez de 15.000 millones de yuanes (1.908 millones de euros) en el primer trimestre, a pesar de haber anunciado a finales de 2017 su intención de vender activos y reducir su apalancamiento. El conglomerado chino, que incluye empresas de logística, hoteles, finanzas e incluso a la aerolínea Hainan Airlines, debe conseguir efectivo para hacer frente a las deudas que ha ido acumulando en sus sucesivas inversiones en todo el mundo, acumulando un pasivo de más de 123.000 millones de euros que le generará vencimientos a corto plazo de 8.000 millones. Para poder afrontar este aprieto, que la agencia Bloomberg ya ha calificado de quiebra técnica, la compañía asiática podría estarse planteando realizar importantes desinversiones, que incluirían su participación del 25% en el grupo hotelero Hilton Worldwide, de un 10% en Deutsche Bank o su 29,34% en NH. Para aliviar su deuda, el fundador y máximo dirigente de la compañía, Chen Feng, inició conversaciones el pasado diciembre con sus acreedores, Banco de Desarrollo de China y media docena más de entidades, para que mantengan abiertas sus líneas de crédito a cambio de que HNA se deshaga de sus inversiones menos lucrativas. NH entraría dentro de esa categoría de inversiones poco rentables, dado que, como informa Alberto Lebrón desde Pekín, no está ofreciendo el retorno esperado. Esto choca con la nueva política de Pekín hacia sus empresas con inversiones en el exterior, a las que exige mayor rentabilidad, menor deuda y convergencia con medidas de apertura al exterior como el proyecto de la Ruta de la Seda para seguir recibiendo préstamos y subvenciones. Esta nueva orientación de la inversión privada china ya comienza a notarse. Ivana Casaburi, Directora del Executive Master en Marketing y Ventas de ESADE y Directora del ESADE China Europe Club, asegura a DIRIGENTES que “la inversión china en España y resto de Europa se ha contraído notablemente durante el 2017″. Casaburi, autora del informe Chinese investment trends in Europe 2016-2017, destaca que “entre los sectores con menor crecimiento, en términos de inversión, está el sector hotelero e inmobiliario“. Además, apunta que “este año la inversión se ha centrado más en tecnología, manufactura avanzada y servicios. Entre estos últimos están plataformas de búsqueda, cine y entretenimiento y servicios medioambientales”. Por otra parte, fuentes cercanas a NH consultadas por DIRIGENTES señalan otro posible motivo de la decisión de HNA de vender sus acciones en la hotelera española. Así, destacan que el conglomerado chino planea irse tras ver frustrados sus planes para fusionar a NH con el grupo internacional Radisson, que posee tras comprar en 2016 a su matriz, Carlson. Precisamente, desde febrero de 2017, el CEO y presidente de Carlson es el antiguo consejero delegado de NH, Federico González Tejera, que fue cesado de su cargo en la compañía española por el nuevo consejo de administración surgido tras la salida de los representantes de HNA. Por ello, fuentes cercanas a NH destacan que la hostilidad de los demás accionistas hacia los socios chinos ha frustrado los planes de HNA de optimizar el rendimiento de sus negocios hoteleros y ha enrarecido las relaciones hasta el punto de ruptura inminente en el que se encuentran en este momento. Sea por cuestiones de liquidez o de estructura operativa de HNA, por el rechazo a la oferta de Barceló o por la reorientación sectorial de las inversiones procedentes de China, está claro que la posible desinversión del conglomerado chino en NH muestra un importante cambio de estrategia. Sin embargo, no parece probable que la compañía fundada por Chen Feng haya perdido su interés por España. Así, su aerolínea Hainan Airlines acaba de anunciar la inauguración de una ruta sin escalas entre Madrid y la ciudad china de Shenzhen, que se convertirá en el primer servicio directo entre España y China a partir del próximo 22 de marzo. La posibilidad de conectar al primer mercado emisor mundial de turistas con uno de los principales destinos y puerta de entrada a Latinoamérica parece una perspectiva demasiado lucrativa como para que HNA renuncie a ella por completo, aunque su salida del accionariado de NH puede indicar cambios profundos a largo plazo en la forma en la que la inversión china se ha materializado en España.