¿Rotar carteras ante un cambio de ciclo?

El ciclo económico siempre tiene un principio y un final. Cambia constantemente. En este sentido, desde Alphavalue consideran que quizá sea el momento de rotar carteras ante lo que está por llegar. En muy poco tiempo se han unido algunas amenazas destacadas para los inversores, como la guerra comercial entre China y Estados Unidos, el déficit fiscal norteamericano, un dólar débil, y la reciente inclinación de China hacia la dictadura, sin mencionar la inestabilidad política italiana. Todos estos factores se combinan para pintar un escenario en el que nos preguntamos si deberíamos empezar a apostar por valores defensivos. En su opinión, do deja de llamar la atención “el contraste con la situación de hace solo un mes”, cuando el mercado apostaba fuerte por los cíclicos, con la aceleración de la “recuperación cíclica” siendo el término de moda. La siguiente tabla muestra el comportamiento relativo de los sectores defensivos, es decir, Salud (ex Pharma, debido a su peso), Servicios Públicos, Concesiones, Telecomunicaciones, Alimentación & Bebidas y Productos para el Hogar.

El siguiente gráfico está ponderado y abarca 94 acciones en total. Lo que se puede extraer del gráfico, explican, es que, teniendo en cuenta los últimos cinco años, los valores defensivos “sólo tuvieron un breve momento de gloria en 2016 cuando los temores respecto a los bancos se convirtieron en temores sobre el Brexit, y luego más aún sobre Trump“. Aunque la línea rosa, que indica el rendimiento relativo, refleja cierta recuperación desde el mes pasado, todavía le queda un terreno considerable por recorrer.

Pese a que existen tantas definiciones de lo que es un valor defensivo como aspirantes a estrategas (sin mencionar el hecho de que el progreso tecnológico está rompiendo con los estándares del sector), desde Alphavalue propocionan los datos esenciales de valoración que han utilizado para los sectores incluidos en nuestra selección de hoy. Dicha lista cubre 94 acciones, con una capitalización de mercado de 2,2 tn€, lo que supone aproximadamente el 25% de su cobertura total. El potencial alcista combinado es aproximadamente “un de un 16% a seis meses vista”; es decir, aproximadamente 500 pb más que el promedio del universo total de AlphaValue. El crecimiento del BPA se encuentra en el promedio del mercado para 2018 (y también para el 2019, aunque no se muestre en la tabla), lo que encuentran bastante satisfactorio, teniendo en cuenta el limitado “crecimiento que normalmente se espera de estas empresas”. El tema del dividendo ha sido una triste historia durante la última década para Telecoms y Utilities. Sin embargo, “se espera que las cosas mejoren a partir de ahora, con rendimientos que deben tender al promedio del mercado, como ya hemos mencionado”.