“Todo el mundo quiere bonos y nadie se fía de las Bolsas”

En sus apuestas a medio plazo, Citi lo tiene claro: posicionamiento muy defensivo y "en brazos de los bancos centrales". Esto, explica su estratega en España, José Luis Martínez Campuzano, "deja fuera a la renta variable global, considerada ahora de riesgo". Reconoce este experto que el ciclo alcista "posiblemente no ha finalizado", pero hoy por hoy, "no compensa el potencial de rentabilidad adicional con el riesgo asumido".

Tampoco acciones emergentes, si atendemos a la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) finalmente decida subir los tipos durante el verano, tal y como ha ido dejando caer por boca de sus miembros, incluida su presidenta, Janet Yellen, y sus últimas Actas.

En lo que respecta a las commodities, la firma se muestra neutral. "El petróleo parece bien soportado, pero no esperamos una tendencia al alza de los precios". Si bien, descartan un nuevo hundimiento a los mínimos.

Finalmente, en deuda priman bonos soberanos estadounidenses frente a europeos, y también británicos. Lo mismo sucede en el universo de crédito por "cuestión de rentabilidad relativa". Y concluye: "No, no estamos en cash".

Al revisar asimismo su cartera a medio plazo publicada el mes pasado, Campuzano reconoce que no estuvieron "nada acertados (…) ¿Qué falló? Quizás nos precipitamos con respecto a emergentes. También consideramos que la Fed sería más paciente al referirse a la subida de tipos. Por otro lado, la relativa complacencia con respecto al riesgo de Brexit nos ha cogido desprevenidos".

Y advierte: "Dicen que los mercados siempre tienen razón, con la información disponible. Ahora, además, la información debe ser factible y previsible. Esto es muy difícil en estos momentos, algo que no creo que mejore a corto plazo".

Coinciden desde el Departamento de Análisis de Bankinter al señalar que nos encontramos en un momento de mercado en el que "todo el mundo quiere bonos y nadie se fía de las Bolsas, debido a la concentración de desenlaces inciertos en junio".

El principal, opinan estos expertos, es el referéndum sobre la permanencia de Reino Unido en la Unión Europea (UE), que se celebrará el próximo día 23. Por otra parte, recuerdan que este jueves, se celebra la reunión ordinaria de la OPEP, que "puede suponer el último golpe de volatilidad para un crudo que parece algo caro después de su reciente recuperación y considerando que existe un exceso de oferta de oferta no inferior a 1,5 millones de barriles; y, sobre todo, que en este encuentro pueden saltar chispas entre Arabia Saudí, Rusia e Irán, lo que podría derivar en una mayor producción por parte de alguno de los dos primeros para tratar de impedir que el tercero gane cuota y la consolide".

Afirman, por tanto, que es "muy difícil que las Bolsas se estabilicen y tomen dirección mientras el petróleo no haga lo propio y no se sepa el desenlace sobre el Brexit, pero para esto último faltan más de 20 días. Demasiado tiempo para un mercado tenso por este asunto y por el renovado deseo de la Fed de subir tipos".

Con todo, consideran que las Bolsas "rebotarán en cuanto se despeje positivamente la incógnita del Brexit (si ese fuera el desenlace), se cierre la reunión de la OPEP sin demasiado lío y la Fed aclare que incrementará el precio del dinero en julio".