El consenso anticipa un incremento del precio del dinero desde mínimos en Estados Unidos o bien para el último mes de 2015 o para el primer trimestre de 2016, así como un endurecimiento de la política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE por sus siglas en inglés). Al mismo tiempo, aguarda más estímulos por parte del Banco Central Europeo (BCE). Mientras, en el plano normativo, ya está pendiente de la entrada en vigencia de las nuevas reglas para fondos monetarios de la SEC norteamericana en octubre del próximo año; y Basilea III, que redefine los estándares globales de capital para la banca, liquidez y apalancamiento.
Con todos estos frentes abiertos, los inversores en liquidez ya se están preparando para reestructurar y reposicionar sus carteras, según la encuesta "2015 Global Liquidity Investment PeerViewSM" elaborada por JP Morgan Asset Management, que reúne las consideraciones de más de 400 CIOs y ejecutivos senior con poder de decisión de todos los sectores de la economía.
Así, por ejemplo muchas organizaciones están contemplando cambios es sus estrategias: el NAV, los repos, los requerimientos de calificación para los fondos monetarios… se encuentran entre las principales cuestiones que necesitan reconsiderar o definir. "El cambiante paisaje regulatorio y del mercado presenta oportunidades, así como retos", destaca John Donohue, consejero delegado (CEO) de gestión de inversiones para America y jefe de liquidez global de la firma.
Cinco son las principales conclusiones del estudio: el 63% de los encuestados mantendrá la misma asignación a fondos, mientras que el 20% la aumentará; ante la avalancha regulatoria a ambos lados del Atlántico, casi la mitad reconoce que sus bancos les han animado a mover sus depósitos no operativos fuera de balance. Además, el 40% afirma tener planes de cambiar sus políticas de inversión dado el actual panorama normativo. La seguridad y la liquidez siguen siendo prioridades para estos inversores (aproximadamente un 50% se mantienen en depósitos, especialmente en Asia con un 57% frente al 44% de Europa y el 42% de América). La inversión en fondos monetarios representa aproximadamente un tercio de los activos en cash en el Viejo Continente y América.
Al mismo tiempo, la gestión del riesgo sigue siendo de vital importancia y la búsqueda de rentabilidad, centrada en carteras personalizadas que permiten al inversor definir sus propios parámetros de riesgo, seguridad y liquidez. Aumenta el interés y la demanda de SMAs (separately managed accounts) y de gestores externos.
La "paradoja de la liquidez"
Es el concepto empleado por los expertos de Citi para hablar de mercados muy líquidos (no en vano los bancos centrales mantienen las máquinas de imprimir dinero a toda potencia) pero poco profundos; dominados por una tendencia clara, pero sin apenas discrepancias entre los inversores; demasiado apalancamiento, subordinado a la actuación de las autoridades monetarias.
Recordemos que el FMI advertía en un informe a principios de octubre de la posibilidad de que la liquidez, que no escasea, es "fácil que se evapore"."Factores como el mayor apetito por el riesgo y los bajos tipos han enmascarado la fragilidad subyacente de la liquidez del mercado" recientemente, explicaba Gaston Gelos, jefe de la división de análisis de estabilidad financiera global del organismo. Así, si las condiciones financieras empeoran o los inversores se cansan de una clase particular de activos, la liquidez puede "evaporarse rápidamente".
Así, por ejemplo, Barclays describía en un reciente informe la disminución de la liquidez en renta fija en lo que llevamos de años como "una brecha entre oferta y demanda", pues los bancos están suministrando menor liquidez, mientras los inversores demandan más. En su opinión, el resultado pueden ser "pérdidas potencialmente graves en el mercado de bonos".
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