La política monetaria es uno de los pilares fundamentales en los que se sostiene la economía y los mercados con la inflación como una de las principales referencias. El control de los precios es una de las principales tareas que siguen las instituciones monetarias y por eso su desarrollo se erige como el factor principal para los mercados. ¿Y cuál es el contexto actual que sirve como referente? Principalmente, hay que mirar hacia el otro lado del charco para intentar adivinar qué escenario tendremos próximamente. En Estados Unidos, la inflación global en enero fue de 2,1% y la inflación subyacente de 1,8% (la cifra exacta fue del 1,846%, por lo que no estaba lejos de alcanzar el 1,9%). Según explica Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, estas cifras están «en línea» con sus expectativas, pero «sorprendieron al Consenso porque la contribución de la energía ha sido mayor y la inflación subyacente más alta».
Si nos centramos en la inflación subyacente, la cifra muestra una dinámica actualmente sólida en varios aspectos, explica el experto: «a un mes, este es el mayor aumento desde marzo de 2005 (+ 0,35%); a 3 meses, la inflación subyacente aumentó + 0.24%; esto corresponde a + 2.8% en términos anualizados, un ritmo sin precedentes desde mediados de 2011». Por otro lado, el 70% de los focos de consumo están en aumento, el punto más alto desde hace un año, y además se refiere a los focos que habitualmente tienen baja volatilidad, como el alquiler y la salud. Por otra parte, la medida de inflación llevada a cabo por la Fed de Atlanta «limpia» de los focos más volátiles (sticky price) está aumentando significativamente.
En los próximos meses (hasta el verano), se espera que la dinámica sobre la inflación subyacente se desacelere, sobre todo porque el reciente aumento también ha sido impulsado por elementos excepcionales, como la ropa &calzado, que deberían corregirse.
Sin embargo, afirma Morel, «el riesgo sobre la inflación subyacente es alcista para el segundo semestre de 2018 y sobre todo para 2019»: el Consenso de economistas se mantiene en un perfil de inflación estable una vez superados los efectos del aumento en el precio del petróleo, mientras que las encuestas de coyuntura económica apuntan a la vez a perspectivas alcistas sobre los salarios y la inflación.
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