La canciller alemana, Angela Merkel, seguramente ganará otro mandato este fin de semana, pero ¿tiene la capacidad política de impulsar las reformas económicas que necesita el país? Hasta ahora, no lo ha logrado, afirma Christopher Dembik, responsable de análisis macroeconómico de Saxo Bank. La economía germana es disfuncional, con un crecimiento medio anual de la productividad en la última década de tan sólo el 0,7%, por debajo de países como España (1,2%). Dembik indica que el nuevo mandato de Merkel será distinto a los anteriores pues, tendrá que impulsar nuevas medidas y, «hasta ahora, ha hecho «cero» en términos de reformas económicas». En esta línea, la directora de análisis de Renta 4 Banco, Natalia Aguirre, considera que después de las elecciones, se podrían hacer públicas 10 propuestas acordadas entre Merkel y Macron para dar un nuevo impulso a la integración europea, cuestionada tras el Brexit. Entre ellas: crear un ministro de Economía y Finanzas para coordinar la política económica de la UE y transformar el ESM (Mecanismo Europeo de Estabilidad) en un Fondo Monetario Europeo, haciendo la UE más estable para poder reaccionar mejor ante eventos globales. Para Philipp Vorndran, estratega de la gestora Flossbach von Storch, el desarrollo de este proceso tendrá implicaciones directas sobre la cuestión Europea, y, especialmente, sobre el fortalecimiento de la alianza franco-alemana. «Las medidas económicas adoptadas por el presidente francés Emmanuel Macron deberían contribuir positivamente a la prosperidad económica francesa, y, por consiguiente, a la fortaleza de Europa, del Euro y de Alemania. Paralelamente, una alianza Merkel-Macron (“Mercon”) fuerte podría devolver a Europa su protagonismo dentro del marco político mundial; en contraste con el distanciamiento de los aliados tradicionales, como es el caso de Donald Trump» aclara Vorndran. ¿Cuál es la otra cara de la moneda de esta alianza? Los riesgos financieros que las medidas “europeístas” propuestas por Macron para la Eurozona pueden suponer para Alemania. Basta con mencionar la propuesta de un programa de garantía conjunto para los depósitos bancarios y de un fondo monetario europeo para garantizar la solvencia de los miembros de la Eurozona, según Flossbach von Storch. El dilema de estas elecciones, por lo tanto, tienen una magnitud que supera fronteras y va más allá de elegir un Canciller y una coalición de gobierno. Se trata de elegir el futuro de Europa y de la Eurozona. Efectos en los mercados En caso de producirse algún efecto en los mercados, será en los diferenciales de los bonos, mientras que será más limitado sobre los activos de más riesgo, como el high yield, según Gunther Westen, vice-responsable de Asignación de Activos de Oddo BHF. Este impacto dependerá de la coalición que se forme tras las elecciones, aunque no se esperan muchas sorpresas. En caso de que haya alguna sorpresa, como que el SPD deje de ser el segundo partido, sí que provocaría algunas reacciones. «Una alianza de los conservadores de Merkel con los liberales o con los socialdemócratas tendría un efecto limitado en los mercados. La coalición con los liberales sería más difícil de conseguir, mientras la ‘gran coalición’ entre la CDU y el SPD es otra alternativa. Otra posibilidad sería la llamada “coalición Jamaica”, por los colores de los partidos: socialdemócratas, liberales y verdes. Sería más difícil de negociar pero podría ser una posibilidad. Por otra parte, el partido ultraderechista Alternativa para Alemania (AfD) es un riesgo pero no para los mercados sino políticamente, aunque se espera que queden muy por debajo del 20%» aclara Westen, En este sentido, Fabien de la Gastine, gestor de Renta Fija de La Française, considera que si el resultado de las elecciones no produce una gran sorpresa negativa, las consecuencias en el crecimiento alemán y los mercados financieros sería limitado. A largo plazo, una coalición pro europea daría un nuevo momentum a la UE y la fortaleza del euro.
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