Las tecnológicas de EEUU siguen siendo nichos de valor

Esta es la primera gran semana de resultados empresariales en Estados Unidos. Entre las 79 compañías que ya han reportado sus cuentas del tercer trimestre en el S&P 500, alrededor del 80% han mostrado mejoras tanto en la parte baja, como en la parte alta de la cuenta de resultados. La superación de expectativas en cuanto a ingresos y beneficios por acción son del 1% y 5%, respectivamente. Los ingresos han aumentado un 6,5% frente al año anterior y los BPAs un 9,4%. Por lo tanto, la temporada está siendo positiva por ahora en EEUU, mientras que en Europa han decepcionado un poco las primeras publicaciones de resultados. En terriotorio norteamericano esta semana las tres principales compañías que publicarán cuentas pertenecen al grupo de las grandes tecnológicas: Amazon, Microsoft y Alphabet. El sector tecnológico de los EEUU sube un asombroso 39% este año gracias a que el sentimiento se ha fortalecido a lo largo del año y los inversores ven en este sector el único nicho que ofrece un fuerte crecimiento de ingresos y beneficios constante. Pero ante unas expectativas elevadas, viene el riesgo de caídas si no se cumple con lo esperado. Las preocupaciones de los reguladores en cuanto a la importancia creciente, e incluso excesiva, de las empresas tecnológicas en la vida del ciudadano común, en particular de Google, Facebook y Amazon, han presionado el sentimiento general de estos valores. También las noticias negativas relacionadas, en el caso de Apple con la nueva línea de productos, en el caso de Google con la multa de $ 2.700 millones o en el caso de Facebook con las noticias falsas, han afectado su cotización. A pesar de ello, apuntan desde Saxo Bank, «el valor intrínseco sigue siendo alto, con expectativas de crecimiento de los resultados superiores a dos dígitos. A continuación, las estimaciones para las próximas presentaciones de resultados»: En cuanto a Facebook, explican desde la gestora danesa, desde 2012 los ingresos de Facebook se han más que quintuplicado, mientras que el resultado neto ha aumentado más de 20x, de alrededor de $ 500 millones a más de $ 12.000 millones en 2016. En los últimos 8 trimestres la empresa dueña de la red social superó las estimaciones de los analistas. En el caso de Apple, argumenta Broja Rubio Head of Brokerage en España de Orey iTrade, la empresa se encuentra ahora en una fase de madurez del ciclo de productos y el crecimiento comienza a ser marginalmente menos alto, «pudiendo ser tenida en cuenta cada vez más como una acción value. Sus ventas crecieron entre 2012 y 2016 a una tasa anual compuesta del 6,6%, lo que es notable para una empresa en esta fase del ciclo». Por su parte, Alphabet, analizan desde Saxo Bank, duplicó sus ingresos entre 2012 y 2016 de $ 46.000 millones a $ 90.000 millones, mientras que en el mismo período su resultado neto también se duplicó: de $ 10.000 millones a $ 19.000 millones. Su posición dominante en Internet, en particular su motor de búsqueda, «ha sido objeto de varias críticas y multas, entre otras dificultades. La empresa tiene también en su unidad de publicidad online una de sus principales fuentes de ingresos, con crecimientos anuales superiores a dos dígitos». En 6 de los últimos 8 trimestres la tecnología superó las expectativas de los analistas. Para Rubio, se encuentra en el punto de mira de los reguladores que están analizando el comportamiento de la compañía, «ya que se considera monopolista en algunos casos. La Comisión de la UE la ha multado con € 2.400 millones de euros y hay tres cargos más en curso». A pesar de los vientos en contra de la regulación, el motor de ganancias de Google sigue siendo fuerte teniendo en cuenta la participación en el mercado publicitario. YouTube, la búsqueda móvil y la infraestructura de la nube también deberían contribuir significativamente al crecimiento en el tercer trimestre. Amazon ha demostrado una tendencia de crecimiento similar a las otras «FAANG», con los ingresos más que duplicándose entre 2012 y finales de 2016, desde alrededor de $ 61.000 millones a más de $ 135.000 millones, comenta Saxo Bank. También la ausencia de resultados netos positivos, algo que durante años fue el» principal argumento contra la excepcional revalorización de la empresa, se esfumaron. Aunque en 2012 y 2014 lograron un resultado neto negativo, en 2016 la empresa presentó un resultado neto positivo récord de $ 2.300 millones». Amazon también batió las estimaciones de los analistas en 5 de los últimos 8 trimestres. Con la última adquisición de Whole Foods por parte de Amazon, dice el experto de Orey iTrade, «la atención se centrará en la entrada de la compañía en el mercado de comestibles físicos». Se espera que la compañía continúe creciendo al 25% anual, impulsada por una fuerte demanda en su negocio de comercio electrónico y negocio en la nube (AWS). El enfoque incansable de Amazon en el crecimiento de la parte alta de la cuenta de resultados (ingresos y beneficios) está sacrificando los márgenes operativos y se traduce en un retorno sobre el capital invertido (ROIC) muy bajo, de alrededor del 3,6%, considerablemente más bajo que el costo del capital, de alrededor del 10%. Los accionistas están dispuestos a mantener el precio de la acción a pesar de esta destrucción de capital/valor a corto plazo porque están apostando porque Amazon se convierta en el minorista más grande del mundo.  

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