La Reserva Federal sigue ahondando en la normalización monetaria con subida de tipos y la reducción de su balance. Todo ello puede tener un impacto en los bonos del tesoro norteamericano si es que se mantiene esa hoja de ruta que se ha marcado hasta el momento. Así pues, Tristan Hanson, gestor del fondo M&G (Lux) Global Target Return, hablaba sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años en relación a la subida de tipos de interés. «Es posible que el acontecimiento más importante —pero menos comentado— de 2017 haya sido la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, que han alcanzado el 1,80% desde el nivel justo por debajo del 1,20% con el que empezaron el año. El modo en que el rendimiento de estos títulos fluctúe en 2018 «podría influir de forma notable en las perspectivas para los mercados internacionales de cara al próximo año». ¿Por qué este hecho es tan importante? «El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años ha reflejado una serie de subidas de los tipos de interés en 2017, una de las cuales se espera que se produzca hoy», argumentaba. El mercado está descontando más subidas de tipos por parte de la Reserva Federal en 2018 y 2019 «hasta llevarlos cerca del 2%». El comportamiento en fechas recientes de los bonos con mayor vencimiento, sin embargo, «parece reflejar un cierto escepticismo sobre la posibilidad de que el contexto económico positivo se mantenga más allá de este horizonte». Por ejemplo, el rendimiento de la deuda pública de EE. UU. a 10 años ha caído durante 2017 a pesar del aumento del rendimiento de los bonos a dos años. Este notable aplanamiento de la curva estadounidense ha dado mucho de qué hablar este año. Parece que los mercados podrían estar acercándose a un punto de inflexión. Si el rendimiento de los bonos a dos años sigue subiendo el año que viene, tal y como ha venido haciendo este año, es probable que se deba a que los inversores han revisado al alza sus perspectivas de crecimiento a medio plazo en Estados Unidos y consideran ahora que unos tipos de interés por encima del 2% suponen un equilibrio sostenible. Ello, según el experto, «terminaría por tener consecuencias de gran calado en los mercados internacionales, y los mercados de renta fija y algunos segmentos de la renta variable que se han beneficiado de los tipos bajos podrían verse presionados». Del mismo modo, si la era de tipos reducidos —vigente ya desde hace una década— se mantiene y los inversores no ven motivos para mejorar sus previsiones económicas, es poco probable que«los rendimientos de la deuda estadounidense a dos años suban mucho más». En este contexto, los activos de crecimiento que han arrojado un buen comportamiento en 2017 «podrían verse presionados».
hemeroteca
