Nuevas oportunidades ante las divergencias monetarias

Las diferentes perspectivas de inflación en Estados Unidos y la zona del euro apuntan a una mayor divergencia en el conjunto de políticas monetarias, lo que generará oportunidades para los inversores. Al menos, eso es lo que consideran desde el equipo de análisis de BlackRock, teniendo en cuenta los movimientos que hemos visto en los últimos tiempos. Unos movimientos que se pueden resumir en tres patas, fundamentalmente: El liderazgo del mercado cambió la semana pasada; el dólar y los rendimientos de los bonos de Tesoro estadounidense subieron; mientras que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, reiteró la continuidad de la normalización monetaria. Los datos de septiembre sobre el mercado laboral mostrarán el efecto a corto plazo de los recientes huracanes y probablemente hagan que la Fed continúe en la senda de la normalización monetaria. Para el cuarto trimestre, el equipo de expertos de BlackRock prevé «un crecimiento mundial estable superior a la tendencia, con una inflación al alza en EE. UU. pero plana y en niveles reducidos en la zona del euro». Las diferentes perspectivas de inflación apuntan a una mayor divergencia en materia monetaria.

El gráfico anterior muestra cómo los mercados descuentan menos de dos subidas de tipos del 0,25% por parte de la Fed hasta finales de 2018, y una subida modesta de los tipos del BCE durante el mismo periodo. Creemos que la primera perspectiva se queda corta y la segunda es poco probable. La nueva herramienta de BlackRock, BlackRock Inflation GPS, sugiere que la inflación subyacente de Estados Unidos volverá a aumentar hasta alrededor del 2%, lo que conferirá a la Fed la confianza para subir los tipos hasta cuatro veces para finales de 2018. Sin embargo, es posible que la inflación en la zona del euro se mantenga muy por debajo del objetivo del BCE en los próximos 12 meses, lo que hace poco probable una subida de tipos por parte de la institución monetaria europea. ¿Las implicaciones del mercado? BlackRock ve modestamente «mayores rendimientos por delante, con cualquier recorte de impuestos en Estados Unidos, alimentando nuevos aumentos». Factores estructurales como el envejecimiento de la población y la fuerte demanda de ingresos deben «limitar los movimientos hacia arriba». Así pues, se podrían esperar «mayores aumentos en el rendimiento en Estados Unidos que en la zona euro y veremos que el dólar estadounidense se fortalece gradualmente frente al euro«.

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