La coyuntura económica actual favorece al devenir de los activos y al conjunto del sector financiera. Es la conclusión que extrae Sotoris Boutsis, gestor del fondo FF Global FInance Services Fund. El experto sostiene que el crecimiento económico se mantiene fuerte en todo el mundo y, a modo de ejemplo, la OCDE ha anunciado que las 46 economías que sigue están creciendo al unísono por primera vez desde 2007. La inflación persiste en su atonía debido al exceso de capacidad en la economía mundial, aunque no tanto en EE.UU. El otro factor que estimula la revalorización de los activos son las condiciones monetarias, que siguen siendo expansivas. En Europa, la política monetaria sigue caracterizándose por ser extremadamente laxa y el eventual endurecimiento probablemente sea gradual, ya que el paro se mantiene en cotas elevadas y las presiones inflacionistas son muy tenues. Lo mismo ocurre en Japón. En EE.UU., las condiciones financieras se han flexibilizado este año debido al descenso del tipo de cambio del dólar y la caída de los rendimientos, mientras que la reforma fiscal, en la forma en que se debate actualmente, podría aportar nuevos estímulos económicos; estos dos factores «probablemente tiren al alza del crecimiento y el empleo en EE.UU». A medida que va absorbiéndose el exceso de capacidad, especialmente en EE.UU., donde el paro es bajo, «es probable que se produzca una aceleración del crecimiento salarial y la inflación, lo que se traducirá en nuevas subidas de los tipos de interés. En general, esta situación es positiva para el sector financiero», concreta. De cara a los próximos trimestres, es esencial para los mercados de activos que la Reserva Federal tenga éxito llevando a cabo su mandato, argumenta, ya que «la combinación de crecimiento favorable e inflación controlada que ha sido tan positiva para los precios de los activos podría desaparecer si se llega a pensar que la Fed va por detrás de los acontecimientos y se ve obligada a subir con fuerza los tipos para controlar la inflación, o comete un error de política monetaria y sube tipos de forma excesiva». De esta manera, los dos escenarios podrían provocar una contracción económica y correcciones en los precios de los activos. En general, teniendo en cuenta la precaución con que se mueve la Fed, el hecho de que el crecimiento únicamente haya acelerado en fechas recientes y que China probablemente retome la aplicación de reformas estructurales tras su Congreso Nacional supone que «seguimos estando en una fase favorable en la que el exceso de capacidad internacional mantiene a raya la inflación en todo el mundo, incluido EE.UU». A la vista de las perspectivas anteriores, a saber, crecimiento sólido y política monetaria favorable, desde Fidelity se muestran optimistsa «sobre el sector» y además de valores que se benefician de la positiva«coyuntura macroeconómica y que pueden generar alfa«. En este sentido, la subida de los tipos de interés y la consiguiente mejora de los márgenes «es un ejemplo de lo anterior». Así pues, seguría habiendo oportunidades en algunos valores «de gran capitalización en EE.UU., y en general en Europa, como explico más adelante». También he prestado atención a los posibles beneficiarios de la liberalización o, más probablemente, de la racionalización del marco normativo actual. El reciente informe del Tesoro de EE.UU. sobre la regulación del sistema financiero pone de relieve la voluntad de «reducir los absurdos costes de cumplimiento normativo que asumen muchos negocios financieros«. En la mayoría de los casos, eso supone una aplicación más benévola de la normativa actual, como la norma Volcker, en lugar de un cambio drástico en la legislación. El resultado podría ser unas perspectivas más favorable para «los ratios de capital de los bancos y una posible mejoría de los índices de eficiencia. Creo que valores como Bank of America y JPMorgan van a beneficiarse de este escenario».
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