Sin solución a la vista para el conflicto sirio y el problema del Estado Islámico, con la amenaza de las ambiciones de Rusia y China, el populismo en aumento, el proceso aún abierto del Brexit y sin conocer aún la agenda de Donald Trump en Estados Unidos… lo cierto es que el mercado tiene muchos temas pendientes, pero parece ignorarlos. Sin embargo, tal y como advierte, Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche AM, “en este contexto, los inversores no pueden permitirse el lujo de renunciar al análisis político”. Con todo, por el momento, parecen ‘jugar’ a la ‘carta’ del “crecimiento más alto con un aumento controlado de la inflación”. La firma vigila esta situación y cree que podemos ver un momentum positivo derivado de las esperanzas depositadas en los estímulos del nuevo presidente de Estados Unidos. “En el mejor de los casos, la euforia adquirirá una dinámica propia que se reflejará en los datos económicos antes incluso de que se hagan realidad las medidas gubernamentales. Si no es así, entonces el mercado estadounidense sufrirá una gran decepción (…) Si las expectativas tardan en cumplirse más tiempo de lo previsto, el entusiasmo puede acabar en un final abrupto”. Mientras, en Europa sucede lo contrario: “El mercado descuenta un elevado riesgo político”, pero estos expertos ven señales prometedoras en España o en la elección del “reformista François Fillon como líder de los conservadores” en Francia: “El potencial para sorprender positivamente podría estar en el Viejo Continente”. Sin embargo, la gestora ha decidido “comenzar el año sin preferencias regionales”. Idea, que “como todas nuestras posiciones, será revisada regularmente a la vista de los acontecimientos en Estados Unidos”. Estas son sus “nueve posiciones” para 2017: Las ‘armas’ del BCE Puede que el final de la flexibilización cuantitativa (QE) se acerque en Europa, pero el Banco Central Europeo (BCE) todavía cuenta con instrumentos alternativos de política monetaria a su disposición para limitar cualquier incremento en los tipos. Las dos caras de la política Los impuestos más bajos y la desregulación podrían proporcionar un impulso modesto a la economía de Estados Unidos; mientras que la incertidumbre política puede perjudicar al crecimiento de la Zona Euro. Modestamente positivos en petróleo, oro y plata A principios de 2016, los combustibles fósiles y los metales industriales comenzaron a recuperarse y siguen “siendo modestamente positivos en petróleo, oro y plata”. Aunque su perspectiva para las materias primas industriales es “mixta”. Mucha volatilidad en renta fija Aunque en los próximos 12 meses solo prevén un ligero aumento de los tipos en el mercado de deuda, sí auguran “mucha volatilidad en el camino. El diferencial entre Estados Unidos y la Zona Euro podría alcanzar máximos en 2017”. Inversores cautivados por el dólar Deutsche AM cree que, por ahora, continuará la tendencia al alza del dólar, “ya que los inversores parecen cautivados por la nueva administración estadounidense”. Mientras, la libra seguirá débil Valores de dividendo Esperan estos expertos un mercado de renta variable “lateral volátil”. Así, se centran en valores que generan dividendos y en sectores “atractivos, como la tecnología, la salud y la energía”, además de estar pendientes de “cualquier oportunidad táctica”. Deuda de infraestructuras Recomiendan la “inversión en una cartera líquida, de alta calidad, grado de inversión en bonos de grandes empresas de infraestructuras”, pues “puede dar lugar a interesantes retornos ajustados al riesgo”. Estrategias de cobertura Ante los inciertos tiempos a los que deberá hacer frente el inversor, los portfolios, aconsejan, deben “protegerse contra los riesgos ocultos que puedan acumularse al buscar alfa”. Multi-activos En este mercado de bajos tipos de interés e inestabilidad política, “debe seguir siendo crítico diversificar tanto las clases de activos como las regiones”.
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