El Banco de España publicó la semana pasada la última actualización sobre los depósitos de ahorros tanto de familias como de empresas de noviembre. Estos han aumentado en más de 100.000 millones de euros, en el primer caso, y en casi 65.000 millones, en el segundo, desde finales de 2019. Así, el dinero acumulado por […]
| 02 ene 2023
El Banco de España publicó la semana pasada la última actualización sobre los depósitos de ahorros tanto de familias como de empresas de noviembre. Estos han aumentado en más de 100.000 millones de euros, en el primer caso, y en casi 65.000 millones, en el segundo, desde finales de 2019. Así, el dinero acumulado por ambas supera los 1,3 billones de euros (989.600 de los hogares y 312.100 de las empresas). DIRIGENTES habla con Antonio Pedraza, presidente de la Comisión Financiera del Consejo General de Economistas, para que contextualice este fenómeno.
El aumento del ahorro se debe a un instinto de conservación. Es un ahorro preventivo, porque el panorama que se avecina es peor que el actual y la gente está ahorrando por lo que venga. Esto se viene notando desde la pandemia y se está haciendo fuerte ahora. El hecho de que crezcan los depósitos, paradójicamente, es curioso, porque no están retribuyendo el ahorro, por lo que la gente está perdiendo el valor del dinero por las cifras que está marcando la inflación. Un depósito se está pagando al 1 por ciento (o algo más) y la inflación está al 5,8 o 5,9. Es llamativo el hecho de que exista ahorro envasado cuando no está siendo retribuido.
En España tenemos un oligopolio bancario. Hay muy pocos bancos, los grandes son seis, y están resistiendo la subida de tipos porque pueden hacerlo: dominan el mercado y hay un pacto entre ellos, por lo que los tipos no están subiendo. Se están retribuyendo mejor los depósitos por los bancos extranjeros que hay instalados en España, bancos con una denominación muy baja, sudamericanos algunos, pero los grandes no están cediendo. Estamos asistiendo a un oligopolio de bancos, que hace muy difícil la subida de tipos de interés.
El sector inmobiliario, que está subiendo tremendamente, porque está canalizando el ahorro, sobre todo el ahorro de inversión. Además, se nota por una razón muy sencilla, están bajando ya las hipotecas y las compras de casa están subiendo. Es decir, hay gente que está comprando casas con dinero y sin hipotecas, eso quiere decir que son inversores.
Por otra parte, los fondos de inversión, que en muchos casos están ganando depósitos porque tienen unas figuras muy complejas, están muy diversificados, se puede invertir en muchos países diferentes y no se penaliza el cambio de deposiciones y, en este sentido, los fondos están creciendo y son una alternativa buena, porque ahí hay cuatro posiciones (conservador, menos conservador, arriesgado y muy arriesgado) y se amolda mucho al perfil de los clientes.
No es que aumente la capacidad de ahorro, es que se consume menos (se ha notado un bajón importante), y el dinero que se produce tiene dos destinos, o ahorro, o consumo. Entonces, cuando baja el primero, sube el segundo. Y el ahorro está subiendo por un efecto prevención, por lo que pueda venir. Leva produciéndose desde el inicio de la pandemia consistentemente, con lo llamativo que es el hecho de que los depósitos no estén retribuidos, por lo que no hay un atractivo especial para mantener el depósito, cuando la inflación, además, se lo está comiendo.
Los bancos tendrán que subir la retribución de los depósitos, porque el euríbor está tocando el 3% y, en tal sentido, los bancos van a tener que retribuir en consonancia con lo que está subiendo el precio del dinero. Excepto si cambia la tendencia y desciende la inflación y baja el referencial del BCE, que es un 2%. Aunque, por mucho que suban los tipos de interés, el ahorro seguirá penalizado porque la inflación está por encima del 5%, por lo que el diferencial lo está perdiendo el cliente. Por eso una de las salidas es el sector inmobiliario.
En los fondos de inversión, va a tener más peso la renta fija porque los tipos de interés bajarán y la renta fija subirá de precio, por lo que este tipo de fondos tienen una mejor proyección. Algunos valores españoles que están teniendo una rentabilidad muy alta por dividendo, como Repsol o Telefónica, son una buena inversión, teniendo en cuenta que la suma de la retribución de dividendos, como la posible revalorización cuando mejore la economía, dará una rentabilidad muy alta. El mercado está bajo, entonces quizá sea el momento, pensando en el largo plazo, cuando pase la crisis, en dos o tres años, para invertir en valores que tengan un PER bajo. Los fondos de inversión de renta fija, pueden tener ganancias, cuando cambie la política del BCE, porque cuando bajen los tipos, aumentará el precio de la deuda y empezarán a ganar este tipo de fondos.
