Llama la atención que solo en los meses que llevamos de 2021, en enero y febrero, las fusiones y adquisiciones a nivel mundial alcanzaron nada menos que los 484.500 millones de dólares, unos 408,5 millones de euros. En términos porcentuales, y para ver la dimensión, se trata de un 33% que el año pasado.
Por ello, desde Capital Group señalan que nos encontramos ante una avalancha de fusiones y adquisiciones. De hecho, desde la gestora señalan que estas no solo revisten gran importancia en el sector de la pequeña capitalización, sino que pueden afectar por igual a compañías de los mercados de renta fija y variable.
Ante este contexto, Greg Wendt, Scott Sykes y David Daigle, gestores de Capital Group, han detectado cinco factores clave a tener en cuenta en esta nueva era de fusiones y adquisiciones
La mirada de los inversores como “causa”
Para empezar tenemos que tener muy presente qué está causando este auge de fusiones y adquisiciones. “Las compañías han superado la conmoción vivida durante la primera mitad de 2020 y ahora miran al futuro con más optimismo”, aclara Wendt, ya que muchas de ellas cuentan con balances sólidos y conciben las fusiones y adquisiciones como una estrategia de crecimiento.
Y en este sentido además, Scott Sykes, especializado en renta fija, puntualiza que las compañías han manejado cantidades de efectivo sin precedentes. “Ciertos sectores, como las navieras de cruceros y las cadenas hoteleras, recaudaron efectivo con el propósito de capear la pandemia. Otros, tras la carrera inicial en busca de efectivo para protegerse de una recesión prolongada si fuera necesario, recaudaron fondos adicionales para aprovechar los bajos tipos de interés”, declara para añadir que muchos inversores esperan entonces que “las compañías recompren acciones y deuda, destinen fondos a adquisiciones, o bien opten por una combinación de estas tres actividades”.
Fuente: Capital Group
El rol de las altas valoraciones de capital en estas operaciones
Y es que ante las altas valoraciones de las acciones de diversas compañías que estamos encontrando, lo cierto es que Wendt indica que los CEO no pueden disimular la sorpresa al ver el precio de sus acciones y quieren usar esa ventaja estratégicamente, por lo que muchos pretenden llevar a cabo adquisiciones. “Nuestro contexto es el de un mercado boyante en el que el alto precio de las acciones permite que las compañías las usen como divisa”, señala.
Desde la gestora explican que las compañías que llevan a cabo fusiones y adquisiciones son normalmente las que cuentan con un historial y un patrón relacionados con estas operaciones. “Existen compañías que sabes que tendría sentido que formaran parte de otras más grandes. De vez en cuando te llevas la sorpresa porque el absorbente acaba siendo absorbido”, añade Wendt.
Eso sí, por otro lado, las compañías con más apalancamiento podrían aprovechar, tal y como señalan desde la gestora, para salir a bolsa. De hecho, David Daigle subraya que “en vista de estas valoraciones, las compañías de capital privado quedarán relegadas a un segundo plano en lo que respecta a la compra de activos públicos. Sin embargo, pujarán con fuerza para obtener los activos que salgan a la venta a medida que las compañías intenten reposicionar sus negocios. No obstante, no es muy frecuente que a las valoraciones públicas, elevadas de por sí en esta situación, se sume una prima del 30%”.
Fuente: Capital Group
La repercusión de fusiones y adquisiciones para los inversores
Pese a que por regla general estas operaciones generan valor, el experto Wendt aclara que muchas lo están destruyendo. “Las fusiones y adquisiciones, a menudo, son el recurso de una compañía que agoniza. Son operaciones que fracasan tan a menudo como tienen éxito”, concreta el experto.
Sykes remarca por su parte: “En general, las fusiones y adquisiciones son un riesgo clave para el crédito. Las operaciones a gran escala suelen aumentar el apalancamiento y los riesgos. Estoy al día de las fusiones y adquisiciones, y evito o reduzco activamente las inversiones en aquellas compañías que, a mi juicio, puedan experimentar un mayor apalancamiento de forma drástica”, aunque expresan que un equipo directivo adecuado puede marcar la diferencia.
Los sectores que pueden experimentar mayor transformación
Y si las fusiones y adquisiciones tienen repercusiones para los inversores, también los tienen sin duda para determinados sectores.
Según Capital Group, el proceso de digitalización de los sectores en general motivará muchas de esta operaciones, y lo cierto es que con la pandemia una gran cantidad de compañías tecnológicas se han quedado del lado de los vencedores en esta llamada recuperación en K que estamos viviendo.
“Aunque es posible que Facebook, Amazon y Alphabet se abstengan de llevar a cabo adquisiciones dado el estricto control reglamentario, otras compañías tecnológicas de menor tamaño podrían convertirse en objetivos o compradores”, apunta Wendt y lo ejemplifica señalando que los bancos siempre han querido hacerse con una parte del espacio de pago digital, pero la pandemia aceleró la transición a los pagos sin contacto. “Los agentes de mayor tamaño, como PayPal, continúan llevando a cabo adquisiciones, pero es posible que en algún momento pasen a ser un objetivo”, aclaran desde la gestora y precisa: “Las compañías de juegos, como los operadores de casinos, también se mantienen al acecho en busca de ofertas digitales en las áreas de los deportes de fantasía y las apuestas en línea. Este sector madura rápidamente y resulta mucho más fácil que un cliente conocido apueste antes que identificar a nuevos clientes», puntualiza el gestor.
Y es que los medios de comunicación y la información en general es otro de los sectores que está experimentando cambios de gran alcance. “Hay mucha más competencia en lo que se refiere a creación de contenidos y no está claro si parte de la programación funcionaría bien en «streaming»», comenta Sykes.
En el sector de la industria farmacéutica, tan presente en la época pandémica, las compañías apuestan por adquirir empresas más pequeñas con medicamentos que están a punto de obtener la aprobación de las autoridades reguladoras.
“La innovación se encuentra especialmente fragmentada en el ámbito del desarrollo de medicamentos, donde muchos agentes pequeños se afanan en encontrar soluciones a los grandes problemas sanitarios. La presión legislativa por mantener bajos los costes y preservar el vencimiento de las patentes de medicamentos esenciales tiende a respaldar las fusiones y adquisiciones, independientemente de la coyuntura económica”, expresan desde la gestora.
En el sector energético, es posible que este tipo de operaciones que se lleven a cabo, según afirma Daigle, con el finde crear una estructura mejor y que les permita ser rentables. “Muchas compañías apuestan por las energías renovables, ya que los Gobiernos de todo el mundo exigen una reducción de las emisiones. Las compañías cuya energía aún no es renovable tratan de consolidarse en un contexto de precios energéticos reducidos”, añaden.
La entrada de las SPAC en el tablero de juego
Si de algo no podemos dejar de hablar al hacer una análisis de la situación de los mercados, es sin duda del ‘new in’ de la temporada, el alza de las compañías con un propósito especial de compra o SPAC.
“Una SPAC permite que una compañía privada pase a ser pública sin atravesar el largo proceso de presentación de una oferta pública inicial u OPV”, explican desde Capital Group para añadir: “En esencia, el proceso consiste en que la SPAC cotizada en bolsa recauda efectivo a través del mercado y usa los fondos para adquirir una compañía privada. En comparación, la OPV exige que la compañía presente documentos para recaudar fondos como parte de su intención de salir a bolsa”.
Y es que los datos hablan por si solos cuando expresan que en 2020, más de 380 SPAC recaudaron 106.000 millones de dólares, una tendencia claramente al alza que sigue sorprendiendo, pues solo en enero de 2021, las SPAC recaudaron alrededor a 32.000 millones de dólares.
“Las fusiones y adquisiciones van a ser particularmente interesantes este año debido al aumento de las SPAC, que generalmente cuentan con dos años para llegar a un acuerdo o se devuelve el dinero”, explica Wendt para adjuntar: “Multitud de nuevas compañías se introducirán en el mercado, lo cual es fantástico para una organización con capacidades de análisis exhaustivo”.
Fuente: Capital Group
2021-03-23 18:24:43
