El oro acapara los mayores focos porque se ha convertido en uno de los activos estrella del año, como refugio y protección de carteras en el contexto de incertidumbre propiciado por la crisis del Covid-19, pero no ha sido el único de los metales brillantes o industriales que ha gozado del favor de los inversores. […]
| 21 ago 2020
El oro acapara los mayores focos porque se ha convertido en uno de los activos estrella del año, como refugio y protección de carteras en el contexto de incertidumbre propiciado por la crisis del Covid-19, pero no ha sido el único de los metales brillantes o industriales que ha gozado del favor de los inversores. Tanto el oro como la plata han alcanzado últimamente máximos, mientras que el cobre, por ejemplo, ha subido más de un 30% entre finales de marzo y de julio. Alzas que, a juicio de Michel Salden, director de materias primas de Vontobel Asset Management, “ no son los signos fugaces de una fuerza efímera, sino más bien las señales de una trayectoria positiva a largo plazo”. Este experto cree que hay varias razones que justifican esta creencia y una de ellas son las políticas monetarias de los Bancos Centrales.
Para Salden, los inversores acuden en masa a los activos reales mientras se observan rendimientos negativos en renta fija. Tipos que se ven empujados a ese terreno al compás de los estímulos de los bancos centrales, que se han reforzado en un intento de apoyar la recuperación económica tras la crisis del coronavirus. De hecho, Jack Janasiewicz, portfolio manager de Natixis IM, comenta que “se está produciendo un dinamismo interesante en el oro”.
Este experto explica que “cuando un inversor mantiene un bono en cartera, obtiene un cupón, mientras que eso no ocurre con el oro, por lo que el precio de mantener oro en la cartera es elevado. Sin embargo, en el momento actual, en el que los tipos de interés y los rendimientos de buena parte de la renta fija tienden a cero o incluso a negativo, esta dinámica empieza a cambiar a favor del oro y en contra de los bonos”. Esta es una de las explicaciones, por tanto, de que el oro lo esté haciendo tan bien últimamente.
Además, Janasiewicz subraya que, “en el momento actual no puedes esperar demasiado de la renta fija, simplemente porque ya no hay mucha rentabilidad en el mundo, por lo que los inversores están empezando a tomar el oro y otros metales preciosos como un elemento defensivo para las carteras”.
Desde Vontobel también destacan que la tendencia actual hacia un mayor gasto fiscal por parte de los países “ha reavivado los temores de inflación, ya que la creciente carga de la deuda podría empujar a unos bancos centrales políticamente motivados a imprimir dinero hasta que la inflación reaparezca carcomiendo la masa de la deuda”. De este modo, espera que los diferentes metales se beneficien de ello, ya que “tienden a actuar como cobertura de la inflación”. Y recuerda un ejemplo, el ocurrido en 2010, cuando la plata subió más del 350% cuando sólo unos pocos bancos centrales aumentaron sus medidas de liquidez en sus mercados”.
Desde Vontobel estiman que el enfoque verde del Plan de reconstrucción en Europa, al igual que el giro en buena parte del mundo hacia políticas económicas respetuosas con el medio ambiente impulsará a los metales industriales. No en vano, la plata se utiliza en los paneles solares, el platino en los automóviles de hidrógeno y el paladio se usa “para reducir las emisiones en los automóviles de gasolina tradicionales”. Además, se espera que el cobre se beneficie del aumento previsto de las ventas de vehículos eléctricos. “Cada uno de ellos usa unos 60 kilogramos más de cobre que un coche tradicional (…) Una victoria electoral de Joe Biden en Estados Unidos acelerará aún más estas tendencias, así como la demanda de los metales vinculados a ellas”.
Otra de las razones que apoyan que siga el avance en los precios de los metales tiene que ver, según Vontobel AM, con las restricciones de la oferta. Y es que las medidas de confinamiento han limitado el suministro de metales procedentes de países como México, Perú, Chile, Bolivia o Sudáfrica, algo que se une al hecho de que se pueden producir cuellos de botella de oferta a largo plazo dado que las inversiones necesarias para ampliar las capacidades de producción son “muy inciertas”.
Nitesh Shah, estratega de materias primas de WisdomTree, espera que “los precios de la plata suban cerca un 30% entre este año y el segundo trimestre de 2021, superando además el incremento proyectado para el oro de un 18% durante el mismo horizonte temporal”. Según apunta, “aunque no será necesario resetear a los niveles `normales´ la relación entre los dos metales, la plata claramente se ha despertado tras un período de inercia”.
Mientras, Michel Salden ve más potencial alcista en la plata que en el oro. “A pesar de su impresionante subida de precios, la plata está lejos de agotar su potencial. Esto se debe a que los niveles actuales de precios de están todavía un 50% por debajo de sus máximos de 2011, cuando las medidas de política monetaria eran sólo una fracción de lo que son hoy en día”. El director de materias primas de Vontobel AM señala que “la plata podría llegar a 40 dólares por onza troy en los próximos años. Además, el oro no ha alcanzado aún sus niveles máximos, con 2.000 dólares estadounidenses por onza troy, que se encuentran dentro del rango de posibilidades a finales de este año”. La gestora no descarta que el precio de este último se sitúe por encima de los 2.200 dólares porque espera ver que “los tipos de interés globales caigan aún más en 2021”.
