En un contexto de incertidumbre económica, muchos inversores deciden deshacer sus posiciones en renta variable para apostar por la renta fija. Sin embargo, como explican desde La Française AM “no todos los bonos son iguales y es importante entender cuáles son los más adecuados en entornos de alta volatilidad”.
Como afirma Wernhard Kublun, especialista senior de inversión en renta fija en J. Safra Sarasin Sustainable AM, el mercado high yield “ha recorrido un largo camino desde su apogeo en la década de los 80” y la calificación de bonos basura que se le otorgó es “errónea” ya que “oculta el hecho de que muchos bonos son emitidos por empresas de alta calidad”.
A pesar de los contratiempos que han experimentado estos activos, “siempre se han recuperado y han recompensado a los inversores por los riesgos asumidos”, afirma Kublun.
De hecho, hoy en día los emisores de high yield están dirigidos por equipos de gestión profesionales y cuentan con modelos de negocio sólidos. “Prueba de ello es la resistencia que ha mostrado el mercado a lo largo de todos los mini ciclos desde la crisis financiera mundial”, explica el especialista senior de inversión en renta fija de J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Aunque los bonos high yield o de alto rendimiento suelen verse más afectados por la volatilidad y los inversores deben ser conscientes de sus riesgos. “Los bonos de alto rendimiento son títulos de deuda corporativa que pagan tipos de interés más altos que los bonos con grado de inversión y suelen tener calificaciones crediticias más bajas”, afirma La Française AM.
En este sentido, la gestora recomienda diversificar la cartera ya que los bonos de alto rendimiento “pueden ser apropiados para los inversores cuyo objetivo sea generar ingresos elevados”, pero “presentan escasas características de diversificación”.
Desde J. Safra Sarasin Sustainable AM sostienen que los bonos high yield “han ofrecido rendimientos comparables a los de la renta variable, pero con una volatilidad menor”. Por ello, estos activos son atractivos y “ayudan a mitigar los riesgos y a identificar empresas más viables”.
Desde Wellington Management explican que los bonos de alto rendimiento “están experimentando un rendimiento del 7%, en el índice europeo de high yield”. En este sentido, se trata de un punto de entrada “atractivo” para los inversores que buscan “rentas y rentabilidad total”.
En un contexto en el que el entorno macroeconómico europeo ha mejorado, los fundamentales de los emisores de high yield “siguen siendo sólidos”, según afirma
Konstantin Leidman, gestor de carteras en Wellington Management, aunque advierte que puede esperarse “cierto debilitamiento en los próximos 6 a 12 meses”, a medida que los efectos retardados de las políticas se vayan notando más en las economías”. Sin embargo, desde la gestora no esperan que la tasa de impago del high yield europeo aumente hasta niveles de recesiones anteriores.
Para protegerse de la volatilidad, la gestora Wellington Management, considera que el análisis fundamental profundo y ascendente es “esencial” para identificar a los emisores con ventajas competitivas sostenibles. Desde la gestora no esperan “un ciclo de impago a gran escala”, ya que en Europa la tasa de impago se mantiene “en mínimos históricos” porque el alto rendimiento es “de mayor calidad” en términos históricos.
Konstantin Leidman, gestor de carteras en Wellington Management, encuentra oportunidades en el sector de los embalajes, “concretamente en las empresas de envasado de alimentos y de vidrio” que “se benefician de los elevados costes de cambio de proveedor”, afirma.
“También nos inclinamos por empresas del sector sanitario, principalmente las dedicadas a diversos servicios de atención sanitaria, y del sector tecnológico”, añade el gestor.
Akram Gharbi, responsable de inversiones high yield de La Française AM, sostiene que la calidad de los emisores de alto rendimiento, tanto en EEUU como en Europa “es mejor hoy en día”, en comparación con ciclos económicos anteriores.
“La mejora de calidad en el mercado de alto rendimiento y el menor riesgo de impago asociado de los emisores hacen que esta clase de activos sea más resistente en caso de recesión”, añade.
En cuanto a los sectores y dadas las incertidumbres macroeconómicas, la gestora La Française AM se decanta por “sectores defensivos” y se mantiene cauta ante los sectores cíclicos. “Las pequeñas empresas con márgenes operativos débiles probablemente sufrirán un aumento de los costes de financiación. Además, los sectores que se beneficiaron de una política monetaria acomodaticia durante la pasada década también sufrirán las consecuencias de la subida de tipos y la ralentización económica, especialmente las empresas muy endeudadas” exponen desde La Française AM.
Desde la gestora, prefieren EEUU y Europa, dejando al margen a los mercados emergentes, donde esperan “un mayor aumento de las tasas de impago”.
2023-06-28 05:00:01
