Cómo batir a los ETFs y toda la gestión pasiva

La disyuntiva entre la gestión activa y la gestión pasiva es uno de los temas que más han perseguido a los inversores en los últimos tiempos. Los datos apuntan a que la indexación ha superado a los gestores activos en un alto porcentaje, aunque siempre hay casos en los que eso no es así. Por eso, desde Vontobel explican cómo se puede lograr superar a los índices con el entorno de mercado actual tanto en Europa como en Estados Unidos. Ed Walczak, gestor del Vontobel Fund-US Equity explica que una de las claves es “buscar negocios estables, predecibles y que sean ajenos a la volatilidad”, para que cuando el mercado entre en un periodo de colapso, el porcentaje de pérdidas sea el menor posible. En este sentido, habría que tener en cuenta el lado bajista, también en términos históricos, porque puede dar pistas de la estabilidad “de las acciones de las compañías”. El gestor apunta que hay que centrarse en acciones individuales, si bien es cierto que la macroeconomía siempre resulta importante. Sin ir más lejos, ahora mismo nos encontramos ante un entorno de baja inflación, por debajo del objetivo del 2%, con una evolución salarial moderada y unos tipos de interés reales “que siguen en negativo”, dentro del mercado estadounidense.

Si nos fijamos en términos de valoración, a realidad es que el ratio PER/Shiller evidencia que en términos históricos el mercado se encuentra sobrevalorado, por encima de su media histórica, pese a que “en los últimos dos o tres años ha cotizado a estos múltiplos y no ha parado de subir”. Con todo, explica que el mercado está “caro” como así muestra “el indicar preferido de Warren Buffett para medir la valoración”.

Así pues, frente a un clima de subidas incontestables se ha producido un repunte sólido de la contratación de la gestión pasiva. Una tendencia que se ha consolidado en los últimos años y que ha ido a más a medida que los índices han cosechado máximos históricos. Para Kranson esto es algo peligroso porque “ya se han producido muchos crashes a lo largo de la historia y ahí la gestión pasiva tiene más que perder que ganar”. En contraposición, en Europa el clima es completamente diferente. Según Donny Kranson, gestor del Vontobel Fund-European Equity, aunque hay “algunos problemas en Italia”, la situación está contenido y el entorno general “es positivo”. Como riesgos simplemente podríamos encontrarnos con la negociación del Brexit y las elecciones italianas, el tapering y la normalización monetaria en territorio europeo y la fortaleza del euro. De esta manera, para batir a los índices de referencia sostiene que habría que invertir en compañías europeas “haciendo selección de valores”. Una selección de valores que estaría enfocada en distintas variables. Por un lado, habría que centrarse en acciones de “calidad” y que también tengan una “baja volatilidad en términos históricos”. Además, compañías que estén bien gestionadas y fuera de cualquier “riesgo en la aproximación a los índices de referencia”. En último lugar, dentro de esta receta, se encontraría la de tener exposición “al ciclo” teniendo en cuenta las tendencias del mercado. En base a estos factores, la superación de la gestión pasiva debería ser más asumible.