¿Por qué la inversión ESG no se debe generalizar?

El volumen de activos gestionados de acuerdo con los principios ESG va a seguir creciendo gracias a cuatro factores: 

1. Inversores particulares e institucionales desean que sus inversiones estén en consonancia con sus convicciones y sus valores. 
2. Mayor transparencia y acceso a información sobre cómo se invierte el dinero. 
3. Evidencia de que los factores ESG pueden al mismo tiempo incrementar la rentabilidad de nuestras inversiones, así como reducir los riesgos asociados. 
4. El interés del inversor por influir en la forma en que se desarrolla el negocio en el que pone su dinero. 

A medida que la inversión sostenible -más conocida como ESG- se generaliza, también aumenta el número de opciones y enfoques posibles. Las normas ESG pueden servir a múltiples fines. ¿Busca usted que los aspectos ESG mejoren la rentabilidad financiera? ¿ESG significa para usted unas inversiones que estén acordes con sus valores y convicciones? ¿O pretende ambas cosas? Esta variedad de cuestiones explica por qué ante esta cuestión no se debe generalizar. Por lo tanto, el concepto de “una talla única para todos los inversores” a la hora de construir una cartera basada en principios ESG no funciona.

Con tantas posibilidades a nuestro alrededor es muy importante que los inversores sean conscientes de esas diferencias porque, sean cuales sean sus objetivos, el enfoque ESG que elija finalmente afectará a su cartera. En Vontobel, hemos definido seis categorías que utilizamos para describir las inversiones en ESG: inversión con impacto, temática, best in class, integración, compromiso y exclusión, categorizados de acuerdo con la motivación y el efecto resultante. 

Estos seis enfoques de la inversión ESG se establecen de acuerdo con la motivación del inversor y los límites que impone a la construcción de la cartera. El diagrama siguiente expone estas diferencias: en el eje horizontal (x) mostramos la motivación habitual del inversor, ya esté influida por valores y convicción o por rendimiento financiero, y en el eje vertical (y) se muestra el grado en que el enfoque de inversión determina la construcción de la cartera. 

Por ejemplo, la categoría de inversión de impacto se centra esencialmente en dirigir proyectos concretos de desarrollo que generen mejoras para la calidad de vida de los participantes o para el medio ambiente. Por ello, consideramos que la inversión de impacto influye de manera muy significativa en la construcción de las carteras, con una especial motivación por valores y convicciones, y por ello se sitúa en la parte superior izquierda del gráfico. 

Cómo cambiará mi cartera si elijo un enfoque de inversión ESG 

La mayoría de los enfoques ESG tienen, por su naturaleza, un efecto sobre el universo de inversión de la estrategia y, por tanto, cambian la selección de sectores de la cartera, su liquidez y la desviación tracking error frente al índice de referencia. La tabla siguiente presenta un resumen del impacto típico de cada enfoque. El enfoque de integración muestra poco o ningún impacto en la cartera, ya que el gestor incluye los factores ESG junto con otros análisis. Por el contrario, el enfoque de implicación tiene poco o ningún impacto en la cartera porque supone influir en la gestión de la empresa y a menudo se aplica con los demás enfoques ESG.

Aplicación a diferentes clases de activos 

Aplicar enfoques ESG es ya posible en casi todas las clases de activos, por lo que la mayor parte de las carteras típicas pueden ser gestionadas de acuerdo con criterios ESG. Desde hace muchos años se han podido utilizar soluciones ESG para la renta variable, pero las soluciones ESG para otras clases de activos, incluida la renta fija y los activos inmobiliarios, son más complicadas y su aplicación requiere unos conocimientos especializados. 

Hay también límites claros a los enfoques ESG debido a la naturaleza de la inversión y los instrumentos utilizados. Por ejemplo, si los emisores estadounidenses de bonos de alta rentabilidad son, en su mayoría, empresas del sector energético, es imposible construir una cartera ESG bien diversificada en este segmento. Igualmente, es difícil que puedan aplicarse enfoques ESG a las estrategias de inversión que se llevan a cabo principalmente a través de derivados.

Encontrar el enfoque ESG adecuado no es fácil y su elección tiene varias implicaciones. Los inversores deben buscar apoyo de sus asesores financieros para identificar cuál es el enfoque más conveniente y con el que se sienta más cómodo, ya que cada uno de ellos presenta un impacto diferente no solo en la cartera sino en los valores que cada persona quiere ver reflejados en ella. Una vez que se tienen claros estos puntos es mucho más fácil explorar el territorio ESG.