¿Qué se debe tener en cuenta a la hora de comprar un ETF con valores americanos?

Cuando un inversor particular decide comprar un ETF que replica un índice de Wall Street, como puede ser el S&P 500 o el Nasdaq 100, debe tener en cuenta el llamado ‘riesgo divisa’. Aunque el ETF cotice en una bolsa europea y lo haga en euros, replica valores que cotizan en dólares. Lo mismo ocurriría si el ETF replicase un activo en otra divisa como puede ser la libra esterlina o el franco suizo. Lo que importa es el valor al que replica, aunque el activo que el inversor compre esté en euros.

“En el caso de los ETFs de índices americanos que cotizan en Europa, la variación del índice y la variación de la divisa quedan reflejadas al momento en la cotización y es menos perceptible, pero en ningún caso esto significa que no se esté asumiendo un riesgo divisa. Aunque cada vez es menos habitual, antes era frecuente encontrarse con inversores que obviaban el riesgo divisa a la hora de posicionarse en productos cuyos subyacentes eran mercados extranjeros”, explica Rodrigo García, analista de XTB.

El asesor financiero Eugenio Díaz Laborda también explica lo que los inversores deben valorar cuando adquieren productos como estos. “Si el ETF no cubre la fluctuación del dólar, sí que afecta. A la hora de invertir tanto en ETF como fondos, tenemos que tener en cuenta la moneda en la que cotiza el subyacente, es decir, los activos en los que está invertido el ETF. En este caso, al replicar el S&P 500, los activos en los que invierte el ETF están en dólares, que es la moneda de referencia para valorar el ETF. A partir de ahí, el ETF puede ofrecerse comercialmente en otras divisas distintas al dólar, entre ellas el euro, por lo que la cotización de un ETF sobre el S&P 500 que cotiza en euros se verá afectada por la fluctuación del euro/dólar.”

Lo mismo ocurre a la hora de invertir en acciones: “Si invertimos desde España en Amazon, Apple o Netflix y el dólar sube frente al resto de divisas, los beneficios generados fuera de EEUU y expuestos a divisas distintas al dólar se reducirán al pasarlos a dólares, y ese efecto ser verá reflejado en la cotización. Por ello un inversor español verá parcialmente amortiguado el impacto que tenga el tipo de cambio USD-EUR en su inversión en la medida en la que las empresas en las que invierta generen su actividad en la zona euro”, explica el analista financiero Ignacio Moncada.

¿Cómo comprar activos en dólares?

Una vez que el inversor sabe que el riesgo divisa siempre está presente cuando se compra un ETF, una acción o un fondo cuya moneda no es el euro, cabe preguntarse entonces cuál es la mejor forma de adquirir este tipo de activos. “Existen muchas formas adecuadas de comprar activos en dólares, pero tenemos que saber que, lógicamente, siempre vamos a tener riesgo divisa. Incluso, cambiar a dólares nuestros depósitos bancarios son una excelente forma de estar expuestos al dólar, siempre y cuando estemos dispuestos a asumir ese riesgo divisa”, añade el analista de XTB.

Para Díaz Laborda, “algunos inversores no son partidarios de cubrir el riesgo divisa por los costes que esto tiene y porque a largo plazo este riesgo tiende a mitigarse. Otros en cambio deciden cubrir sus inversiones en dólares, ya sea mediante el mercado forex o con fondos o ETF en divisa cubierta (Hedge), para no estar preocupados por la fluctuación del euro/dólar”.

¿Cuál elegir?

Si el ETF está en euros, pero tiene cobertura de divisa, la rentabilidad del fondo será la misma. Es decir, desaparece el riesgo del tipo de cambio. El problema es que estos productos son escasos y también más caros porque llevan implícito la contratación de un seguro de cambio. “Un inversor más conservador elegirá la cobertura de divisa para que su cotización no aumente el riesgo de cartera, aunque su fondo sea algo más caro; por su parte, un inversor con un perfil más arriesgado que tenga un perfil de inversión de más largo plazo se decantará por la opción del fondo sin cobertura de divisa”, señalan desde el portal Seguros de Tu a Tu.

La divisa en la que está denominado el fondo tiene su importancia en la medida en la que las suscripciones y los reembolsos se efectúan en esa divisa. “Es decir, un inversor que compra un fondo denominado en dólares deberá primero cambiar euros a dólares para suscribir participaciones de ese fondo, y, lógicamente el distribuidor del fondo le cobrará una comisión de cambio de divisa por esa compra (y lo mismo ocurre en el momento de la venta)”, señala Fernando Luque de Morningstar.

“Por eso, cuando uno tiene la opción de comprar participaciones de un fondo extranjero que tiene una clase en euros y otras en otras divisas, conviene no sólo analizar las distintas comisiones de gestión que pueden tener esas clases (no todas las clases de un mismo fondo tienen las mismas comisiones) sino también informarse de las comisiones por cambio de divisa que le cobrará su entidad”, añade Luque.

En definitiva, la diferencia entre elegir la clase en dólares o de hacerlo en euros es que en el primer caso hay que comprar primero los dólares para adquirir el fondo y asumir el coste de tener una cuenta en la divisa norteamericana, mientras que con la clase en euro, se compra el valor liquidativo en euros, pero en ambos estás asumiendo riesgo divisa. Por todo ello, para un inversor español a la hora de comprar un ETF, si lo compra en euros no necesita hacer un cambio de divisa, ni pagar las comisiones que genera. Mientras que, si se quiere comprar el activo en dólares, primero hay que asumir el coste del cambio de divisa y después comprar. Sin embargo, en los dos casos, la evolución del EUR/USD sigue estando vigente.