La renta variable europea, aunque se ha recuperado, no ha mostrado los síntomas de fortaleza que sí han mostrado los índices americanos. El Euro Stoxx 50 ha regresado a niveles de principios de marzo, pero está todavía lejos de sus máximos históricos. En el caso de los selectivos de los principales países, salvo el Dax alemán, el resto de los índices no han regresado a los niveles previos a las grandes caídas de marzo. Sin embargo, desde BlackRock aseguran que en estos momentos las acciones europeas son la exposición regional “más atractiva”.
A medida que las economías empiezan a normalizarse, “consideramos que las acciones europeas son la exposición regional más atractiva para una reapertura mundial diferenciada. La región cuenta con una sólida infraestructura sanitaria, está expuesta a un repunte del crecimiento mundial y ha impulsado una respuesta política con margen para un mayor estímulo. Como resultado, vemos que ofrece una mejor recompensa del riesgo”, señalan en el análisis.
Las razones que alega la gestora con más de 7 billones de dólares bajo gestión se resumen en la capacidad sanitaria que ha demostrado Europa y a los nuevos estímulos fiscales que puedan aprobarse. “Las empresas europeas también están muy orientadas a una mejora del comercio mundial y a una economía china en recuperación”, señalan los expertos de BlackRock.
En este mismo sentido llaman a no perder de vista la escalada de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, ya que es un riesgo para el sentimiento del mercado hacia las acciones de los mercados emergentes, europeos y japoneses por igual en ese sentido. Sin embargo, Europa no es tan vulnerable a una nueva caída de los precios de las materias primas como otras economías que están muy expuestas a las materias primas y los recursos naturales, como Rusia y Brasil.
“Es importante señalar que el apoyo monetario y fiscal para amortiguar el choque del virus es más fuerte en Europa que en los países de la economía de mercado y el Japón, y que hay espacio y apetito para un estímulo adicional. Tras un comienzo lento, la zona del euro ha impulsado su respuesta política. El Banco Central Europeo ha dejado claro que está dispuesto a añadir más estímulos monetarios”, afirman.
Por todo ello, prefieren en estos momentos optar por la renta variable europea frente a la de los países emergentes, ya que estos países tienen menor capacidad de añadir estímulos y también sistemas sanitarios menos robustos. “Consideramos que el espacio de políticas en muchos países emergentes es mucho más limitado, ya que muchos corren el riesgo de que se disparen los tipos de interés y se desplacen las divisas en respuesta a un mayor estímulo fiscal o monetario”, advierten.
Por todo ello, aseguran estar sobreponderando las acciones europeas debido a los sólidos sistemas de salud pública de la región y a la aceleración de la respuesta política. Mientras que infraponderan las acciones de los emergentes, salvo de la zona del norte de Asia, debido a la propagación de la pandemia y al limitado espacio político. “El Asia septentrional tiene el virus bajo control por ahora y tiene capacidad para más estímulos, lo que nos mantiene neutrales en las acciones japonesas y asiáticas ex-japonesas. Nos gustan las acciones estadounidenses por su sesgo de calidad, pero el riesgo de que se desvanezca el estímulo fiscal y la incertidumbre electoral nos mantienen neutrales”, concluyen desde la gestora en su análisis.
2020-07-21 22:39:19
