A pesar de que el partido prokurdo (HDP) superaba el 10% que se requería para entrar al parlamento turco, lo que podría haber evitado una mayoría para Erdogan, la Alianza Popular ganó con una clara mayoría con el 54% de los votos. La coalición de la oposición, la Alianza Nacional recibió el 34% de los votos y HDP consiguió el 12% del apoyo. Además, Erdogan obtuvo una mayoría absoluta en las elecciones presidenciales con el 53% de los votos, evitando así una segunda ronda.

Los resultados tanto de las elecciones parlamentarias como presidenciales superaron las encuestas, que sugerían unos resultados más ajustados y una posible segunda ronda en las elecciones presidenciales. Debido a la dependencia de la financiación externa, el país estaba especialmente expuesto al sentimiento inversor antes de las elecciones. Este claro resultado ofrece la ventaja de evitar un largo periodo de incertidumbre e inestabilidad política, que debería ser bienvenido por los inversores.

Desde 2003, los mandatos políticos de Erdogan han estado marcados por progresos económicos significativos. Sin embargo, durante los últimos años las condiciones económicas han comenzado a deteriorarse. El gobierno siempre ha favorecido un mayor crecimiento impulsado por la deuda privada y la construcción sobre la inflación, lo que genera desequilibrios como un gran déficit por cuenta corriente que requiere entradas de capital extranjero, las condiciones globales han cambiado en 2018 y penalizaron a Turquía, que es sensible al sentimiento de riesgo en los mercados emergentes, mayores tipos en EEUU, un dólar más fuerte y el aumento de los precios de la energía. La lira turca ha estado bajo presión: después de perder un 7% frente al dólar estadounidense en 2017, la caída se aceleró este año hasta el -19% (22 de junio). Esta disminución subraya en parte la reticencia del banco central a elevar los tipos de interés.

Tras ver un crecimiento débil en 2016 (3,3%), la economía turca se aceleró en 2017 al 7,3%, respaldado por el gasto gubernamental y los créditos garantizados. La economía continuó expandiéndose a un ritmo sólido durante el primer trimestre, alcanzando el 7,4%. La producción industrial se mantuvo fuerte, pero creció a un ritmo menor en abril. Esta desaceleración debería continuar durante los próximos meses, como sugieren los datos del PMI manufacturero. Se espera que el crecimiento descienda hasta el 4% este año, penalizado por unos mayores tipos de interés, una divisa más débil y una mayor inflación. El paquete de estímulos anunciado recientemente para impulsar el empleo y la inversión no evitarían este retroceso.

La inflación ha estado por encima del objetivo del banco central del 5%. La inflación general alcanzó el 12,1% en el año en mayo, uno de los datos más elevados desde 2003. La inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentación y energía) alcanzó un máximo del 12,8%, reflejando la sólida demanda doméstica. La reciente caída de la lira y el aumento de los precios del petróleo añadirán más presión alcista a la inflación en el futuro. Se espera que la inflación se mantenga en un doble dígito este año, alrededor del 11%. Para ver una menor inflación, la lira tiene que estabilizarse y el banco central debería mantener una postura de política monetaria más restrictiva.

Una de las principales cuestiones que tendrá que afrontar la economía turca es el gran déficit por cuenta corriente, el cual se amplió al 6,7% del PIB (12 meses consecutivos) en abril. Esto se debe en parte a la dependencia de las importaciones de petróleo, que ha empeorada recientemente por el aumento de los precios del crudo y la debilidad de la lira. Un rebote de la actividad turística ayudaría a contener el deterioro del déficit por cuenta corriente, junto con un menor crecimiento y la debilidad de la lira. La gran dependencia de la financiación externa hace que la economía turca esté particularmente expuesta a las restricciones de la liquidez global y la menor confianza de los inversores.

Christophe Buttigieg, analista de SYZ Asset Management.